Уровень финансового левериджа и финансовый риск фирмы

Уровень финансового левериджа или, как часто говорят, степень финансовой зависимости фирмы определяется как процентное изменение чистой прибыли, обусловленное единичным изменением валовой прибыли по формуле:

,

где DЧП, DВП - темп изменения соответственно чистой и валовой прибыли; ВП – валовая прибыль; П – процентные платежи по долговым обязательствам (постоянная величина).

Величина a показывает во сколько раз валовая прибыль превышает чистую прибыль. Когда фирма не использует заемных средств α=1. Чем существеннее доля долговых обязательств в структуре капитала фирмы, тем больше процентные платежи и выше степень ее финансовой зависимости.

Уровень финансового левериджа определяют для заданного объема продаж S по формуле:

.

Например, если предположить, что фирма А по условиям предыдущего примера выплачивает кредиторам постоянные проценты П = 100 р., то для объема продаж в 100 шт. уровень финансового левериджа составит:

.

Если расширить займы фирмы и увеличить выплаты процентов до П = 500 р., то a =1000:500=2 и степень финансовой зависимости фирмы увеличится.

Полученный результат говорит о том, что увеличение валовой прибыли на 10% обеспечивает прирост чистой прибыли на 20%.

Из рассмотренного примера следует, что расширение займов в структуре капитала фирмы весьма соблазнительно, поскольку обеспечивает существенный прирост чистой прибыли фирмы. Однако, расширению долговых обязательств фирмы сопутствует дополнительный финансовый риск.

Финансовый риск – это неопределенность получения валовой прибыли, достаточной для покрытия процентных платежей.

Для фирм с большим уровнем финансового левериджа выше неопределенность (вариация) получения прибыли.

Финансовый риск, возникающий из-за финансовой зависимости, падает на владельцев фирмы сверх операционного риска. Допустим, капитал фирмы состоит из 100 долей и каждый владелец имеет по 10 долей. В таком случае каждый владелец несет равную долю делового риска фирмы. Если фирма за счет займов увеличит капитал на 100%, то весь этот дополнительный риск ляжет на владельцев фирмы. К деловому риску владельцев добавится финансовый риск.