Прибыль на одну акцию (ПА)
Когда развертывается дискуссия об эффективности деятельности какой- нибудь компании или о курсе ее акций, стороны наиболее часто прибегают к аргументам, подкрепляя их разными показателями, важнейший из которых — прибыль на одну акцию (earningsper share, EPS).
На рис. 12.3 показано, в какой последовательности вычисляется этот коэффициент. Напомним еще раз, что в очереди на получение части прибыли акционеры стоят последними. Прибыль, учитываемая в данном коэффициенте, берется после того, как все предыдущие “очередники” получили свои доли. В первую очередь, это кредиторы (им выплачиваются проценз ы) и фискальные органы власти (налоги)*.
Таким образом, в данном случае применяется прибыль после выплаты налогов, которая делится на число обыкновенных акций, и в результате получается значение коэффициента прибыли на одну акцию, т. е. та величина прибыли, которую получит акционер на каждую обыкновенную акцию.
Вместе с тем данный коэффициент не следует применять для сравнения, скажем, двух компаний, так как каждая из них выбирает собственную стратегию в определении числа акций, которые обращаются среди владельцев. Одни компании предпочитают выпускать относительно немного акций с высокой номинальной стоимостью единицы, другие наводняют рынок акциями с низким номиналом. Кроме того, компания может принять решение увеличить или уменьшить число акций в обращении (например, за счет выкупа собственных акций. — Прим, научи, ред), что автоматически приводит к изменению показателя прибыли на одну акцию.
Вычитается также и сумма дивидендов на привилегированные акции. При определении знаменателя учитываются только обыкновенные акции, находящиеся в обращении. — Прим. нсп>чн. ред.
 |
Таким образом, нельзя говорить, что эффективность управления компанией, прибыль на одну акцию которой составляет 50 центов, выше, чем у той, которая выплачивает по 40 центов на одну акцию.
Однако если абсолютное значение прибыли на одну акцию ни о чем не свидетельствует, го более информативен темп роста этой прибыли.
И если посмотреть на многие годовые отчеты компаний, то скорее всего можно заметить, что часто в предисловии к ним председатели совета директоров с гордостью говорят именно о росте этого показателя. Более того, темп роста прибыли на одну акцию в значительной степени влияет и на рыночный курс этих акций.Следовательно, темп роста прибыли на одну акцию более информативен, чем данные о росте абсолютной массы прибыли компании, так как последняя может зависеть от целого ряда факторов, иногда искусственного характера. Например, компания могла слиться с другой, и поэтому совокупные прибыли стали выше. Однако если рост массы прибыли (в процентах) меньше, чем рост числа акций, то результирующее значение показателя прибыли на одну акцию упадет.
Но инвесторы учитывают не только темп роста прибыли на одну' акцию, но и стабильность темпа. Они внимательно анализируют “качество” прибыли на одну акцию. Им не нравится, когда величина рассматриваемого коэффициента меняется слишком резко. Предпочтение часто отдается тем компаниям, у которых этот показатель растет стабильно, без резких колебаний.