1.4. Эффект финансового рычага (II концепция)

Вторая концепция ЭФР в большей степени используется в практике американского

финансового менеджмента. И основной причиной этого является преобладающая доля акционерных

компаний в экономике, которые “во главу угла” ставят проблемы повышения доходности акций.

В данном случае эффект финансового левериджа можно определить, как частное от деления

изменение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию (в процентах) на изменение НРЭИ (в

процентах):

ЭФР = ∆ ЧП (а) / ∆ НРЭИ (1.10)

где

∆ ЧП (а) – изменение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию (%);

∆ НРЭИ – изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций (%).

Формула 1.10. показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на 1

обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1 процент.

Преобразуем формулу 1.10, которая примет следующий вид:

В нашем примере предприятие, не использующее заемные средства, имело силу воздействия

финансового рычага равную 1.

Предприятие, использующее внешние источники финансирования имело эффект финансового

рычага, определенный по формуле 1.11.:

ЭФР = (200 +75) / 200 = 1,375

или

ЭФР = 1 +(75 / 200) = 1,375

Таким образом, чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый

риск, связанный с привлечением заемных средств:

• возрастает риск не возмещения кредита с банковскими процентами;

• возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

55