Действие операционного рычага
В основе аппарата операционного анализа лежит теоретическое разделение затрат на:
1) переменные затраты;
2) постоянные затраты.
«Переменные затраты» (Пер) и «постоянные затраты» (Пос) - теоретические конструкты, т.к.
в жизни - все затраты «перемешаны» и неразделимы.
Под «переменными затратами» понимаются затраты, возрастающие (убывающие) пропорционально изменению объемов производства (продаж): затраты предприятия на сырье, электроэнергию, транспорт, сдельную зарплату и т.п.
Под «постоянными затратами» понимаются затраты, фиксированные в определённом (релевантном) диапазоне объемов производства (продаж): амортизация, проценты за кредит, арендная плата, оклады служащих и т.п.
Постоянные затраты не зависят от объёмов производства (продаж) до определенного момента - пока не потребуется наращивать мощности; после этого они возрастают скачкообразно.
Разделение затрат на постоянную и переменную составляющие можно проиллюстрировать графически (рис. 44):
 А) Переменные затраты Б) Постоянные затраты В) Общие затраты Рис. 44. Графическая иллюстрация постоянных и переменных затрат |
Переменные и постоянные затраты «ведут себя» по-разному при изменении объёмов производства (продаж) в суммарном выражении и на единицу продукции (см. таблицу 3).
Если данные особенности динамики разных затрат не принимать во внимание, то финансовые последствия для предприятия могут оказаться печальными.
| Таблица 3 Особенности изменений постоянных и переменных затрат
| |||||||||||||||||||
Как разделить общие затраты предприятия на постоянную и переменную составляющие?
Одним из методов является метод дифференциации затрат по максимальной и минимальной точкам.
Рассмотрим пример: Предположим, что у торговой фирмы, продающей штучный товар («изделия»), имеются следующие отчетные данные о ежемесячных продажах и затратах (таблица 4):
Таблица 4
| Отчётные данные о деятельности торговой фирмы
|
По этим данным можно рассчитать: ставку переменных затрат на 1 шт. изделия (Спер в ):
шт
ЗАТР — ЗАТР
Спер =------------ ^^------------------- ; (115)
пер ПДЖшттах — ПДЖшт^
| Имея Спер , можно посчитать общую величину переменных затрат для месяца максимальных продаж (Пертах):
|
| Наконец, зная Пертах , можно определить величину Постах :
|
 |
| В приведенном выше примере:
Если известны величины ПДЖ, Пос и Пер, можно легко посчитать ТП: |
 |
Но поскольку Постах = Пос , " t = 1, 2, 3, ... 12, следовательно, мы уже знаем Пос для всех периодов времени. Отсюда можно найти (" t = 1, 2, 3, ... 12) значение Перt :
В чём состоит действие механизма операционного рычага?
Действие операционного рычага (Operation Leverage) состоит в том, что любые изменения выручки от продаж (ПДЖ) порождают более сильные изменения текущей прибыли (ТП, или EBT - прибыли до уплаты налога на прибыль):
- если продажи растут, то ТП растёт более высоким темпом;
- если продажи падают, то ТП падает тоже более высоким темпом.
| На рис. 45 показано, что если СОР = 5, то увеличение ПДЖ на 10% приведет к росту ТП на 50%. Соответственно, можно написать: |
Действие операционного рычага измеряется показателем СОР - «сила операционного рычага». СОР - безразмерный коэффициент усиления изменений ТП по сравнению с изменениями ПДЖ (см. рис. 45).
 Рис. 45. Действие силы операционного рычага |
 |
Отсюда следует, что падение продаж влечёт за собой также более сильное падение ТП.
СОР зависит от доли постоянных затрат в общих затратах компании: чем больше доля постоянных затрат, тем больше СОР. Это значит, что большой силой операционного рычага обладают компании с высоким уровнем фондоёмкости (если пользоваться термином из «финансов предприятий»). Чем выше доля постоянных затрат (выше уровень фондоёмкости), тем чувствительней финансовые результаты компании к изменению конъюнктуры рынка: расширение продаж порождает повышенный рост прибыли; сворачивание продаж - падение прибыли еще большим темпом[11].
Это значит, что действие операционного рычага порождает особый тип риска - производственный риск (Business risk) - риск «завязнуть» в постоянных затратах при ухудшении конъюнктуры. Постоянные затраты будут «тормозить» переориентацию производства, не давать возможности быстро диверсифицировать его или сменить рыночную нишу.
Зато при благоприятной конъюнктуре компания с высоким уровнем СОР (высокой фондоёмкостью) будет иметь дополнительный финансовый выигрыш. Отсюда следует, что наращивать фондоёмкость производства (бизнеса) нужно с большой осторожностью: только тогда, когда есть уверенность, что объёмы продаж будут расти (или, по крайней мере, не падать).
СОР может быть определена:
а) прямым счётом;
б) формально.
Если дан стандартный набор отчетных данных о продажах и затратах компании, то чтобы рассчитать значение СОР прямым счётом, нужно:
1) получить прогноз изменений продаж в следующем финансовом периоде - ДПДЖ (это должна делать служба маркетинга);
2) в соответствии с прогнозом изменения продаж рассчитать будущие значения постоянных (Посбуд) и переменных затрат (Пербуд);
 |
 |
| 4) определить СОР как отношение А ТП к А ПДЖ: |
Это - так называемый «прямой счёт» значения показателя СОР.
 |
Показатель СОР можно рассчитать формально. Для этого используют другой показатель - ВМ - «валовую маржу» (маржинальную прибыль). Это - величина равна выручке от продаж за минусом переменных затрат:
 |
Отсюда:
Или - то же самое:
 |
Важным показателем операционного анализа является ПРЕ - «порог рентабельности», численно равный выручке от продаж, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. В точке ПРЕ валовой маржи хватает лишь на покрытие постоянных затрат: ВМ = Пос; при этом: ТП = 0.
 |
| где: ДВМ - доля валовой маржи в выручке от продаж ( |
Порог рентабельности рассчитывается так:
 |
Рассмотрим пример.
Пусть дано предприятие со следующими характеристиками (см. табл. 5):| В данном примере ПРЕ уже пройден, т.к. ТП = 40 (больше 0). ПРЕ = 860 т. руб / 0,45 = 1911 т. руб. Этот расчёт ПРЕ можно проиллюстрировать графически (см. рис. 46):
|
| Рис. 46. Иллюстрация точки порога рентабельности Вместе с порогом рентабельности (ПРЕ) рассчитывают и другой показатель - ПОП - «пороговый объём продаж». ПОП - это количество товара (в шт., кг или других натуральных единицах), продажа которого уже покрывает затраты, но ещё не даёт прибыли:
|
| где: Ц - цена единицы товара. |
Таблица 5
Отчетные данные предприятия
|
 |
при условии, что: Ц = 0,5 т. руб.
/ шт.Это значит, что, пока количество проданного товара не достигнет 3822 штук, продажи будут убыточными (не будут покрывать затраты). Прибыль даст только 3823-я единица проданного товара.
ПОП - может быть рассчитан и иначе:
 |
Продемонстрируем эти показатели на графике (см. рис. 47):
На рис. 47 показаны линии продаж и общих затрат, которые при пересечении дают точку «А». Проекция этой точки на ось абсцисс (ШТ.) определяет точку порогового объёма продаж - ПОП, а её проекция на ось ординат (Т. РУБ.) дает точку порога рентабельности -
 |
| ПРЕ. |
| Рис. 47. Графическая иллюстрация ПРЕ, ПОП и ЗФП Сектор между этими линиями левее точки «А» показывает динамику «убытков» предприятия, которые уменьшаются по мере приближения к точке «А». Сектор между данными линиями правее точки «А» - сектор «прибыли» предприятия: чем дальше продажи уходят от этой точки вправо, тем сектор становится шире. Это значит, что текущая прибыль (ТП) становится всё больше и больше. |
На рис. 47 показано место для ещё одного важного показателя - «запаса финансовой прочности» (ЗФП). Это - пространство (залито серым цветом) между уровнем объема продаж (в т. руб.) и уровнем порога рентабельности.
ЗФП - это такой объём продаж, уменьшение которого может позволить себе компания (при ухудшении конъюнктуры рынка) без попадания в сектор «убытков». Формально абсолютная величина ЗФП (в рублях, долл.) может быть посчитана как разница между ПДЖ и ПРЕ:
 |
| Кроме того, часто имеет смысл рассчитывать относительную величину ЗФП, выражаемую в процентах:
|
В приведённом выше примере:
 |
Иными словами, условное предприятие, данные которого использованы в расчётах, может выдержать (без финансового ущерба) снижение ПДЖ на 89 т. руб. или на 4,45%. Это считается маленьким запасом финансовой прочности. Чтобы предприятие могло себя чувствовать уверенно, необходимо, чтобы ЗФП был не менее 10%.
Запас финансовой прочности, выраженный в процентах, связан с силой операционного рычага обратно пропорциональной зависимостью:
 |