Анализ исторических коэффициентов. Их последующая корректировка для составления прогноза.

Анализ исторических коэффициентов за два отчетных периода и историческими и среднеотраслевыми значениями проводится в соответствии с таблицей 9.1.

Данные соотношения отражают долю конкретного коэффициента в выручке.

В данном курсовом проекте используются данные компании за два года, однако для более тщательного анализа следует использовать исторические данные как минимум лет за пять. В таблице 9.1. представлено отношение показателей к выручке (кроме 2-го), а также среднее историческое значение, которое в данном случае является средним за два предыдущих года. В последнем столбце отображено среднее по отрасли отношение затрат к выручке, которое является результатом взвешивания показателей финансовых отчетов всех фирм, работающих в отрасли.

Поскольку амортизация зависит от активов, рациональнее прогнозировать амортизацию, как процент от чистой стоимости основных средств - зданий и оборудования, чем как процент от продаж.

В связи с тем, что менеджеры точно не знают, когда произойдет их оплата через банки, они могут предсказать, каков будет на определенную дату баланс дебиторской и кредиторской задолженности, только весьма приблизительно. Следовательно, они должны поддерживать баланс денежных средств и их эквивалентов (таких как краткосрочные ликвидные ценные бумаги), чтобы избежать превышения кредитового сальдо по расчетам; в данном курсовом проекте принято допущение, что денежные средства, необходимые для поддержания операций компании, пропорциональны ее продажам.[14] [15]

Если компания ни меняет свою кредитную политику и свою клиентскую базу, дебиторская задолженность должна расти пропорционально выручке. Более того, по мере увеличения объемов производства фирмы обычно должны наращивать также и материально-производственные запасы.

Нельзя однозначно ответить на вопрос: «Будет ли чистая стоимость зданий и оборудования также расти и снижаться по мере роста и снижения выручки?». Когда компании приобретают здания и оборудование, они часто создают больше мощностей, чем им на данный момент необходимо, из-за эффекта масштаба при создании этих мощностей денежные средства, будут меняться пропорционально продажам.

будем считать отношение чистой стоимости зданий и оборудования к выручке

28

постоянным.

Можно также предположить, что некоторые статьи пассивов будут автоматически увеличиваться с ростом продаж образуя то, что называется спонтанно создаваемыми фондами (spontaneously generated funds). Два основных типа спонтанных фондов - это кредиторская задолженность перед поставщиками, а также перед персоналом и налоговыми органами. Что касается кредиторской задолженности, то по мере роста продаж, увеличиваются и закупки сырья, и материалов, и они спонтанно приводят к более высоким уровням кредиторской задолженности. Аналогично увеличившееся производство потребует больших трудозатрат и одновременно приведет к более высоким налогооблагаемым доходам и, соответственно, к большим налоговым отчислениям. Следовательно, и начисленная зарплата, и начисленные налоги увеличиваются.[16]

Далее на основе ранее полученных знаний необходимо:

Ш> Спрогнозировать отчет о прибылях и убытках на 2012 г. в таблице 9.2. с допущением о росте выручке согласно данным варианта;

Ш> Спрогнозировать баланс на 2012 г. в таблице 9.3. в соответствии с полученными изменениями в чистой прибыли;

Ш> Сформировать необходимые дополнительные фонды на 2012 г. в таблице 9.4. как результат изменения выручки;

Ш> Сформировать ключевые показателей анализа в таблице 9.5. «Исходные данные модели прогноза на 2012г., необходимые дополнительные фонды и ключевые показатели».

Прогнозирование отчета о прибылях и убытках на следующий год необходимо для прогнозирования как чистой, так и нераспределенной прибыли.

В следующем пункте (2.2.3), будет найдена чистая стоимость зданий и оборудования на 2012 год. Полученное значение следует умножить исторический коэффициент отношения амортизации к чистой стоимости зданий и оборудования.

Общая сумма операционных затрат, отраженная в строке 4, представляет собой результат сложения амортизации и всех прочих затрат.

Процентные платежи, показанные в столбце 3, просто переносятся из столбца 1. Более точная сумма процентов будет определена позднее - с учетом новых заимствований, к которым компания прибегнет в 2012 году.

В конце вычисляются прибыль до налогообложения и чистая прибыль до выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Дивиденды по привилегированным акциям переносятся из графы за 2011 год, и это число остается постоянным, если только компания не решит выпустить дополнительные привилегированные акции.

Затем вычисляется чистая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций, после чего прогнозируются дивиденды на 2012 год.30 Прирост (исходные данные индивидуального варианта) показателя дивидендов на одну акцию умножается на кол-во акций в 2011 г.). Полученное значение чистой прибыли и результат рассматривается как оценка прироста к нераспределенной прибыли в первом приближении.

После получения величины дополнительного Финансирования (из таблицы 9.4), необходимо будет ДОНАЧИСЛИТЬ проценты и дивиденды по дополнительным источникам капитала и пересчитать нераспределенную прибыль. Указанные корректировки обведены красным цветом в графе обратные связи. После этой операции необходимо будет подкорректировать баланс еще раз.

Смысл исторических коэффициентов используемых при прогнозировании баланса был изложен в пункте 2.2.1. Новые значения строк баланса формируются путем умножения исторических коэффициентов на выручку полученную в 2012 г. Значение нераспределенной прибыли вычисляется как старое значение плюс величина ее прироста, найденная на пункте

2.2.2.

Нужно учитывать, что: 1) более высокие уровни продаж должны поддерживаться дополнительными активами, 2) некоторые увеличения активов будут финансироваться за счет спонтанного увеличения дебиторской задолженности и начислений, а также из нераспределенной прибыли, но 3) любой дефицит должен финансироваться из внешних источников, т. е. путем некоторого сочетания внешних заимствований и выпуска новых привилегированных и обыкновенных акций (необходимость в дополнительных фондах).