Основные направления по привлечению иностранных инвестиций в легкую промышленность

Как отмечают специалисты [22], [43], [54], [136], с которыми мы полностью согласны, нельзя пассивно ждать притока ПИИ, принимая только меры, направленные на стабилизацию общих макроэкономических условий.

Как видно из табл. 7.8, нет выраженной тенденции в динамике показателей оценки вклада иностранных инвестиций в отрасль, что еще раз подтверждает отсутствие программы развития отрасли и вовлечения в этот процесс иностранных инвесторов

В этой связи необходимо упомянуть еще об одной проблеме, стоящей перед инвесторами. Речь идет о "непрозрачности" финансовой отчетности российских компаний. В случае с иностранными инвесторами к ней добавляется еще и проблема несопоставимости финансовой отчетности с Международными стандартами и неадекватности финансовой информации для целей проведения точной оценки рисков и принятия обоснованных решений

Таким образом, проблема привлечения иностранных инвестиций в отечественную промышленность (в том числе и легкую) является проблемой Федерального уровня и требует реформирования системы бухгалтерского учета и совершенствования, прежде всего, налогового и таможенного законодательства.

В этой связи рассмотрим вопросы предпосылок привлечения иностранных инвестиций в РФ, одним из которых является инвестиционный климат.

Мировой опыт показывает, что инвестиции в производительной форме направляются главным образом в те страны, которые характеризуются динамично и эффективно развивающимися рыночными отношениями. Основную долю общего объема вывоза и ввоза инвестиций концентрирует так называемая глобальная триада - США, Япония и Европейский союз. Внутри самой триады идет интенсивное движение капитала, активными участниками которого являются транснациональные компании (ТНК), на долю которых приходится около 90 % прямых иностранных инвестиций [135].

Отметим, что в настоящее время происходит постепенное изменение условий международной экономической деятельности. Суть этих изменений состоит в следующем:

1) возникают условия для более легкого доступа к иностранным рынкам и факторам производства за границей, большого выбора способов проникновения на зарубежные рынки: прямое инвестирование, торговля, франчайзинг и пр.;

2) расширение рынков создает благоприятные возможности для экономического роста фирм и в то же время усиливает конкуренцию на региональном и глобальном уровнях, побуждая компании к постоянному поддержанию своей конкурентоспособности;

3) изменяется сравнительное значение разных факторов, влияющих на размещение ПИИ (так, например, с общим понижением тарифных и нетарифных барьеров возрастает роль таких факторов, как состояние инфраструктуры, различия в общих издержках, административные и налоговые условия для деятельности иностранного капитала).

Таким образом, возможности привлечения иностранных инвестиций во многом зависят от того, какие условия для деятельности иностранных инвесторов созданы в принимающей стране, или иными словами, насколько благоприятен инвестиционный климат.

Под инвестиционным климатом, как правило, понимают совокупность политических, экономических, социальных, организационных, правовых и иных политических условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона) [95]. То есть инвестиционный климат - это условия для приложения иностранного капитала

С понятием инвестиционного климата тесно связано понятие инвестиционной привлекательности. Инвестиционная привлекательность, исходя из смысла слова «привлекательность», является понятием субъективным, т. е. она определяется субъективным восприятием объекта инвестирования потенциальным инвестором. Объектом инвестирования может быть отдельное предприятие (организация), территория или отрасль [62], [63].

В нашем случае для анализа инвестиционного климата РФ в целом воспользуемся методикой SWOT - анализа на базе аналитических материалов, приведенных в монографии П.

Т а б л и ц а 7.9. SWOT - анализ привлекательности России для осуществления прямых иностранных (с позиции страны инвестора)

Продолжение табл. 7.9.

Очевидно, что привлечение иностранных инвестиций зависит во многом не только от выгод размещения капитала, но и от степени рисков, которые его сопровождают. Правовая защищенность иностранного капитала способствует их минимизации. В странах с переходной экономикой, в том числе и России, требуются специальные законы, гарантирующие защиту и регулирование иностранных инвестиций [5], [7], [11].

Уязвимость иностранного инвестора, осуществляющего свою деятельность в чужом государстве, происходит вследствие его подчиненности юрисдикции государства, принимающего инвестиции. Именно вследствие такой уязвимости иностранного инвестора важная задача инвестиционного законодательства - наличие четких и ясных правил, которые исключали бы малейшую возможность проявления произвола со стороны властей или же принятия мер, носящих дискриминационный характер.

Становление и развитие правового регулирования иностранных инвестиций в новых рыночных условиях отражает особенности сложного переходного периода, переживаемого современной Россией. Это объективная реальность, с

которой необходимо считаться при усовершенствовании отечественного инвестиционного законодательства.

Особого внимания требует также вопрос о запретах на осуществление иностранных инвестиций в некоторых сферах экономической деятельности. В международно-правовой практике допускаются определенные ограничения или запреты и в сфере иностранных инвестиций.

Федеральными законами № 57-ФЗ от 29.04.2008 г. «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства» [11] и № 58-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [8] введены ограничения по участию иностранного капитала в определенных видах деятельности.

Несмотря на некоторые шаги в сторону снижения налогового бремени препятствием для иностранных инвестиций продолжает оставаться и действующая в РФ налоговая система, особенно налоговое администрирование.

По мнению многих руководителей предприятий легкой промышленности, таможенное регулирование на сегодняшний день может являться одним их серьезных рычагов подъема легкой промышленности и повышения ее инвестиционной привлекательности.

Одной из причин низкого притока портфельных инвестиций и венчурного финансирования в России является также сложившаяся в России практика ухода от уплаты налога на прибыль.

Для финансового инвестора главной целью инвестирования является рост стоимости бизнеса, так как он зарабатывает прибыль в виде дивидендов или посредством продажи компании по возросшей, в результате эффективной работы, стоимости компании. В связи со сложившейся практикой ухода от налога на прибыль путем искусственного завышения себестоимости, инвесторы соответственно не получают дивидендов и не могут быть уверены в последующем выходе из бизнеса - его продаже по существенно более высокой цене.

Выбор типа стратегии предполагает и определение режима включения ПИИ в решение национальных задач и выработку приоритетных направлений (отраслевых, секторальных и региональных) для приложения иностранного капитала [76].

В России, как мы отметили, на данный момент не сформирована четкая ПИИ политика, предприняты лишь отдельные шаги по формированию общих условий включения ПИИ в национальную экономику.

Как отмечает П. Фишер [127], [128], и автор с ним согласен, России целесообразно развивать активный комбинированный подход оптимизации горизонтальных и секторальных моментов (табл. 7.10).

Стратегическая ПИИ-политика может быть составным блоком политики общего порядка, либо являться самостоятельным структурным звеном. Как внутренний блок ПИИ-политика может влиться:

■ в промышленную политику (как в Индии);

■ в инвестиционную (как в некоторых штатах США). Т а б л и ц а 7.10 Общие направления ПИИ-стратегии

Как отмечает П. Фишер [127], [128], для крупных растущих и переходных экономик, подобных российской, независимая ПИИ-политика представляется наиболее эффективной. Она позволит использовать долгосрочные факторы экономического роста, не рискуя утонуть в решении текущих вопросов. Такой тип политики предпочтителен и для доноров ПИИ, поскольку наиболее эффективно отвечает на специфические нужды и требования инвесторов.

Таким образом, на современном этапе России необходимо разработать долгосрочную политику привлечения иностранных инвестиций наступательного характера, которая должна быть согласована с промышленной и инвестиционной политикой государства и направлена на промышленное (секторальное) и социально-экономическое (горизонтальное) развитие национальной экономики с учетом обеспечения экономической безопасности.

Также можно отметить слабое использование таких инструментов ПИИ- политики, как особые экономические зоны, информационная система для инвесторов, промоутерские и коммуникационные кампании, финансовый инжиниринг (современные финансовые схемы, такие как венчурное финансирование).

Кроме усилий Правительства задача по разработке мероприятий привлечения ПИИ в легкую промышленность, на наш взгляд, должна решаться при непосредственном участии бизнеса, т. е. представителей предприятий легкой промышленности, Ассоциации текстильной и легкой промышленности, Российского союза предпринимателей текстильной и легкой промышленности.

Предприятия должны сами инициировать поиск возможных инвесторов. В этих целях бизнес должен хорошо ориентироваться в структуре ПИИ инструментов, чтобы понимать их эффекты, использовать в своих стратегиях и уяснить для себя мотивации зарубежных партнеров. Представители бизнеса должны сотрудничать с властями в поисках эффективного сочетания этих инструментов. В период переговоров по присоединению к ВТО необходимо тщательно изучить возможности механизма ВТО в плане привлечения иностранных инвесторов.

В этой связи следует отметить, что внутренняя среда легкой промышленности, чтобы быть привлекательной для инвестора, должна иметь такие характеристики на предприятиях, как работоспособную бизнес-модель и стратегию развития, достаточно высокий уровень квалификации менеджмента, прозрачность бизнеса. Многие предприятия легкой промышленности на современном этапе не отвечают перечисленным базовым инвестиционным критериям.

В сложившейся ситуации необходимо повышать квалификацию управленческих кадров предприятий легкой промышленности, и соответственно особую актуальность приобретает подготовка специалистов и такой инструмент ПИИ- политики, как коммуникативная кампания, который доводил бы до сознания управленцев в легкой промышленности информацию о возможности использования ПИИ в качестве инструмента развития предприятия и, следовательно, повышения конкурентоспособности.

Подводя итог рассмотренному опыту зарубежных стран и анализу существующих проблем в области привлечения ПИИ в легкую промышленность РФ, можно сделать следующий вывод.

В целях привлечения иностранных инвестиций в легкую промышленность, представляется целесообразным представителям отрасли в тесном сотрудничестве с правительственными структурами, курирующими легкую промышленность разработать:

• программу проектов перевооружения, модернизации и полной реконструкции приоритетных предприятий на базе ПИИ;

• пакет взаимосвязанных мер по стимулированию ПИИ в легкую промышленность, включающий в себя побудительные механизмы, информационную систему для инвесторов, коммуникативные стратегии и пр.

1. Побудительные механизмы - один из главных факторов, влияющих на решение иностранных инвесторов, - предусматривают специфические меры, направленные на повышение рентабельности ПИИ-проектов и на снижение связанных с ними издержек и рисков:

• фискальные побудительные механизмы (освобождение от НДС авансовых платежей по контрактам на экспортную продукцию; снижение или отмена налога на прибыль в течение первых 4-5 лет и пр.);

• нефинансовые побудительные механизмы, улучшающие технические и операционные условия для иностранных компаний (финансирование специальных обучающие программ для местного персонала; механизмы быстрого утверждения приоритетных ПИИ проектов).

2. Информационная система для инвесторов. На наш взгляд, эта проблема в России стоит достаточно остро. На сайтах, посвященных легкой промышленности и инвестициям в РФ, информация часто бывает устаревшей, плохо структурированной. Большинство западных компаний недостаточно информированы об основных фактах экономики, промышленности и права России.

3. Внедрение инструментов финансового инжиниринга. Проникновение на рынок требует значительных единовременных затрат, выходящих за рамки возможностей инвестирующих компаний. Современные финансовые схемы, получившие название финансового инжиниринга, в частности, венчурное финансирование, могут увеличить возможности участия фирм в реализации прибыльных проектов.

4. Коммуникационные компании (промоутерские действия на уровне государственных структур и непосредственно представителей бизнессообщества).

Как показывает международный опыт, усилия страны по формированию необходимого информационного поля для ПИИ должны подкрепляться промо- утерскими действиями на уровне государственных структур и непосредственно предприятий. Коммуникативная деятельность должна способствовать росту имиджа и доверия среди инвесторов за рубежом, а также способствовать повышению привлекательности ПИИ как инструмента развития и повышения конкурентоспособности предприятий среди отечественных предприятий.

В дополнение к информационным и коммуникационным кампаниям иностранные инвесторы нуждаются в стратегическом консалтинге, облегчающем проникновение на рынок.

Для привлечения ИПП необходимо иметь благоприятный инвестиционный климат, совершенствовать валютное и налоговое регулирование операций движения капиталов, использовать льготные налоговые и таможенные режимы для привлечения ПИИ в обрабатывающие отрасли, в том числе легкую промышленность. Стимулирующую роль сыграли бы также льготные режимы экспорта конкурентоспособных отечественных товаров и импорта современного оборудования, а также государственное стимулирование инвестиционных проектов с привлечением капитала ТНК в рамках норм, допускаемых ВТО.

Несмотря на положительное влияние иностранных инвестиций на развитие экономики страны и отдельных отраслей, они несут в себе угрозы экономической безопасности:

• потенциальную угрозу национальным интересам, в зависимости от страновой принадлежности иностранного капитала;

• угроза того, что в России будут использоваться не самые новые технологии, что не будет способствовать прогрессу;

• угроза размещения в России производств, загрязняющих окружающую среду;

• угроза размещения производств только с целью использовать дешевую рабочую силу;

• угроза использования в России «сборочных» производств, выполняющих отдельные технологические операции.

Особо следует сказать о транснациональных слияниях и поглощениях.

Иностранная компания может закрепиться на рынке зарубежной страны, используя одну из двух основных форм прямых иностранных инвестиций (ПИИ):

• инвестиции в создание новых предприятий, новые проекты, осуществляемые, в частности, посредством учреждения нового иностранного филиала;

• транснациональные слияния и поглощения, связанные с изменением контроля над активами и операциями присоединяемой или поглощаемой компании.

Современные международные экономические отношения характеризуются глобализацией мировой экономики, при этом основными действующими субъектами на международной арене выступают транснациональные корпорации (ТНК).

Именно ТНК играют ведущую роль в развитии хозяйственных связей, объединяя национальные и региональные рынки. Основным инструментом осуществления их влияния на мировую экономику является инвестиционная деятельность, прежде всего, в форме слияний и поглощений как инструмента зарубежных инвестиций [25], [127], [130].

По данным ЮНКТАД [141] ТНК контролируют сегодня более 60 % внешней торговли, примерно 4/5 патентов и лицензий на новую технику, технологии и «ноу-хау».

Слияния (mergers) и поглощения (acquisitions) - (M&A.) одни из самых распространенных путей развития компаний на сегодняшний день.

Темпы ежегодного прироста объемов сделок по слияниям и поглощениям за последние 20 лет составили 42 %. Увеличение объемов слияний и поглощений обусловлено углублением процессов глобализации. В условиях глобальной экономики произошло выделение самостоятельного и не зависящего от национальных государств транснационального капитала. Слияния и поглощения являются реакцией транснационального капитала на происходящие в мире процессы. Продолжающаяся либерализация мировой торговли побуждает транснациональные корпорации изыскивать возможности укрепления своей рыночной власти и расширения рыночного пространства. Кроме того, фирмы, специализирующиеся на каком-либо определенном виде продукции и услуг, столкнувшись с проблемой перепроизводства, снижения сбыта и доходов с помощью слияние с другими компаниями ищут возможности диверсифицировать предпринимательские риски и повысить доходность бизнеса.

С точки зрения отраслевой структуры, преимущественное количество сделок по слияниям и поглощениям приходится на три отрасли производства: электротехника и электроника, нефтяная промышленность, химическая промышленность, а также на банковские и финансовые услуги.

В международной практике различают 3 вида трансграничных слияний и поглощений:

• горизонтальные - осуществляются между фирмами одной отрасли (около 50 % всех слияний и поглощений);

• вертикальные - осуществляются между заказчиком и поставщиком или покупателем и продавцом);

• конгломератные - осуществляются между предприятиями не связанных отраслей экономики.

Среди факторов, влияющих на процессы слияния и поглощения компаний на современном этапе можно выделить, по мнению автора, следующие:

• либерализация международных экономических отношений в сфере торговли товарами воздействием Всемирной торговой организации;

• либерализация трансграничного торговли услугами и движения капитала. Приобретение долевых и долговых ценных бумаг, получение и предоставление кредитов и займов стало возможно без коммерческого присутствия иностранных фирм в принимающей стране;

• развитие коммуникаций привело к снижению стоимости транснациональных операций и сделало их более доступными.

Сравним, какие инвестиции предпочтительнее с точки зрения интересов принимающей страны. Слияние и поглощения преобладают в развитых странах, тогда как в развивающихся странах (несмотря на рост активности в области трансграничных слияний и поглощений) господствующей формой остаются в новые предприятия.

Самым острым вопросом экономической политики сейчас является вопрос о степени открытости экономики. Большинство ученых-экономистов говорят о том, что страны проигрывают, закрывая свои экономики для потоков капитала и трансграничных поглощений. В то же время отечественные предприниматели считают, что протекционизм необходим, особенно во время кризиса.

Важно проанализировать и выявить, в какой степени проникновение ПИИ через поглощение национальных компаний отличается, с точки зрения их влияния на процесс развития принимающей страны, от проникновения инвестиций путем инвестирования в новые проекты.

Можно выделить несколько основных причин, побуждающих руководство компании к слиянию или поглощению.

1. Первая причина - это синергетические эффекты, когда эффективность совместного использования активов двух компаний выше суммарной эффективности их использования по отдельности, а капитализированная стоимость образовавшейся в результате слияния компании превосходит сумму стоимостей фирм, участвовавших в слиянии.

2. Вторая причина - это экономия на налогах, если приобретается фирма, имеющая налоговые льгот, тем самым увеличивается масса прибыли, остающейся в распоряжении компании, образовавшейся после слияния.

3. Диверсификация бизнеса с целью стабилизировать поток доходов фирмы.

4. Покупка компании с целью продать ее по частям с прибылью. Это приводит к потере рабочих мест и разрыву экономических связей.

5. Уничтожение конкурентов.

Влияние слияний и поглощений на процесс развития бизнеса может быть неоднозначным.

С точки зрения развития принимающей страны, слияния и поглощения компаний по сравнению с инвестициями в новые проекты могут иметь меньшие выгоды и более значительные негативные последствия, в связи со следующими факторами:

• средства, поступающие в рамках слияний и поглощений, не всегда способствуют наращиванию производственных активов предприятий, в то время как ПИИ в новые предприятия обязательно увеличивают их;

• прямые иностранные инвестиции в виде слияний и поглощений, как правило, реже приводят к передаче новых технологий по сравнению с ПИИ в создание новых предприятий;

• слияния и поглощения могут напрямую привести к дроблению приобретенной фирмы и ликвидации ее отдельных частей, функциональных направлений деятельности;

• ПИИ путем слияний и поглощений на начальном этапе не создают новых рабочих мест, а наоборот, часто приводят к увольнениям и к сокращению количества рабочих мест в отличие от инвестирования в новое предприятие, при котором обязательно создаются новые рабочие места;

• прямые иностранные инвестиции в виде слияний и поглощений могут усиливать концентрацию, и соответственно ослаблять конкуренцию, т. е. иметь антиконкурентные последствия в отличие от ПИИ в новые проекты, при которых увеличивается количество существующих компаний и не происходит усиление рыночной концентрации;

• в развивающихся странах смена собственника и переход контроля от национальных компаний к зарубежным угрожает экономической безопасности;

• в результате слияния или поглощения может быть утеряна мотивация персонала. Представители менеджмента, боясь потери позиций, могут отказываться от сотрудничества, обострять внутреннюю конкуренцию, порождать конфликты;

• собственники могут иметь различные интересы, используя сделки слияния и поглощения: создание партнерства, привлечение стратегического инвестора, выделения части бизнеса в отдельную компанию, продажи части акций, приобретения бизнеса в целях его дальнейшей выгодной перепродажи. А иногда в качестве мотива у собственников выступает стремление создать иллюзию процветания и привлечь потенциальных инвесторов, демонстрируя хорошие показатели роста курса акций, оборотов и капиталов.

Практически всегда акции компании, участвующей в слиянии либо поглощении растут в цене. Таким образом, слияния и поглощения являются одним из факторов, влияющих на котировки акций.

Нельзя не упомянуть так называемые враждебные поглощения, или рейдерство. Надо сказать, что эти явления и происходят практически в каждой стране, но в России это явление достигло огромного масштаба.

Ежегодно в России происходят сотни враждебных захватов собственности. Главными причинами такого положения дел эксперты считают коррупцию и несовершенство законодательной базы. Наряду с враждебными захватами проходят вполне легальные слияния и поглощения, в том числе с участием иностранных компаний (90-е годы - пивоваренные заводы, производство сигарет).

В начале нового тысячелетия на российском рынке началась экспансия зарубежных банков, продолжающаяся и по сей день. С января 2007 года по январь 2008 года доля иностранных компаний в уставных капиталах отечественных банков выросла с 15,9 до 25,08 %. По состоянию на 2008 год в России действовало 202 банка с иностранным участием, из них 61 полностью принадлежит иностранцам [155].

Результаты исследований, проводимых экспертами ЮНКТАД (Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию) [149], подтверждают, что ПИИ в новые проекты являются более эффективными с точки зрения воздействия на процесс развития принимающих стран, чем трансграничные слияния и поглощения.

В более долгосрочной перспективе многие различия в экономическом воздействии этих двух форм ПИИ сглаживаются или исчезают, если иностранные компании осуществляют инвестирование, за которыми может последовать передача новых технологий.

Каждой стране необходимо самой определять собственную позицию с учетом специфики условий своего развитии и потребностей, взвешивая позитивные и негативные стороны, идет ли речь об эффективности, росте производства, распределении дохода, доступе на рынки.

В связи с либерализацией торговли услугами и доступа на рынок прямых иностранных инвестиций важно не допустить того, чтобы на смену барьерам, регулирующим ПИИ пришла антиконкурентная политика компаний.

Анализ практической деятельности ТНК показывает, что слияния и поглощения занимают серьезное место в глобальных стратегиях корпораций как наиболее быстрый способ приобретения активов в разных государствах, приобретения новых источников сырья и новых стадий производственного процесса, освоения новых рынков. В условиях глобальной экономики, ключевым инструментом конкурентной борьбы корпорации становится возможность быстрого формирования инвестиционного портфеля активов других компаний.

Транснациональный капитал не привязан к определенной стране, финансовые потоки трансграничны, находятся вне контроля национальных правительств, поэтому традиционные рычаги экономической безопасности не эффективны.

Процессы интеграции капиталов, происходящие на рынке слияний и поглощений, необходимо анализировать, а также и разрабатывать систему, обеспечивающую экономическую безопасность ввоза и вывоза капиталов.

Необходима разработка безопасной инвестиционной стратегии привлечения ПИИ. Государственная политика инвестиционной безопасности на основе ПИИ должна быть ориентирована не только на воспроизводство основных производственных фондов и стабильность доходов, но и обеспечивать инвестирование приоритетных направлений развития. Особого внимания требует обеспечение экономической безопасности привлечения рынка трансграничных слияний и поглощений.

Для современного этапа развития мирового хозяйства характерна изменчивость и возникновение новых факторов, влияющих на его структуру и состояние, что придает особое значение для каждого из государств проблемам экономической безопасности.

Несмотря на то, что Россия еще не завершила переговоры по присоединению к ВТО, она вовлечена в процесс глобализации экономики и становится все более зависимой и подверженной влиянию внешних факторов мирового рынка.

Как показывает опыт других стран, после вступления в ВТО многие из них столкнулись с комплексом проблем, связанных с падением конкурентоспособности, и как следствие снижением уровня экономической безопасности. В связи с этим необходимо определить приоритеты в стратегии экономической безопасности государства.

В современных условиях одной из форм проявления экономической безопасности является финансовая безопасность.

В условиях глобализации проблема устойчивого развития национального финансового рынка еще более обостряется, так как интеграция финансового сектора в мировую систему существенно выше, чем в других секторах экономики. Угрозы финансовой безопасности могут возникать в различных сферах деятельности: в банковском секторе; на фондовом рынке.

В рамках ВТО правовую базу для торговли услугами обеспечивает Генеральное соглашение по торговле услугами (ГАТС). ГАТС предоставляет различные возможности защиты рынка, которые можно классифицировать по двум направлениям:

• меры, воздействующие на доступ иностранных производителей на рынок услуг, устанавливая количественные ограничения и запреты;

• меры, ограничивающие предоставление национального режима иностранным поставщикам услуг, создавая им более худшие условия, чем национальным.

Используя возможности механизма ВТО для защиты банковского сектора от иностранных конкурентов можно использовать такие ограничения:

• запрет на создание филиалов иностранных банков в стране;

• установление квоты иностранного участия в совокупном уставном капитале российских банков на уровне 50 %.

Важную роль в системе экономической безопасности играет инвестиционная безопасность, так как связана с вопросами управления собственностью.

Легкая промышленность России остро нуждается в источниках инвестирования, необходимых для инвестирования, но для обеспечения экономической безопасности ей небезразлично какие источники использовать.

При вступлении в ВТО появляется еще один важный фактор, с которым необходимо считаться - соответствие механизма привлечения и использования источника правилам ВТО.

Один их эффективных механизмов, которые выходят за рамки ВТО, но активно используются развитыми странами, является амортизационная политика.

Для активизации инвестиционной деятельности целесообразно совершенствование амортизационной политики в следующих направлениях:

• предприятиям самостоятельно определять сроки полезного использования основных средств и коэффициенты ускорения при начислении амортизации;

• разрешить предприятиям корректировать сроки амортизации;

• для использования амортизации по назначению в инвестиционных целях ввести практику депонирования средств на специальных счетах в банках.

Одной их составных частей экономической безопасности является устойчивость фондового рынка, который предоставляет возможность привлечения источников инвестирования, используя долевые и долговые ценные бумаги.

Выявленные риски потери устойчивости фондовом рынком могут быть снижены мерами, предусмотренными принципами ВТО:

• ограничение для нерезидентов участия в инфраструктуре фондового рынка;

• ограничения продаж ценных бумаг российских эмитентов на иностранных биржах и иностранных эмитентов на российских;

• ограничение для иностранного капитала на долю в уставном капитале участников фондового рынка (25 %).

Оценка наиболее часто привлекаемых источников инвестирования (банковский кредит, лизинг, облигации) показала, что присоединение России к ВТО на стандартных условиях предоставит предприятиям легкой промышленности больше возможностей на рынке заимствований.

Одним из альтернативных источников финансирования является мезонинный капитал, который является промежуточным между собственным и заемным, выходит за рамки механизма ВТО и облагает высокой степенью экономической безопасности.

При вступлении в ВТО при открытии рынка для товаров и услуг для легкой промышленности России может возникнуть жесткая дилемма «либо товары, либо инвестиции».

Прямые иностранные инвестиции часто являются ключевым фактором экономического развития, обеспечивая внедрение новых технологий, создание рабочих мест, доступ к новым рынкам и повышение конкурентоспособности принимающих стран.

Сегодняшний уровень иностранный инвестиций в легкую промышленность очень низок и явно недостаточен для увеличения масштабов освоения в производстве эффективных достижений отраслевой науки, что является барье-

ром в создании современной технологической базы легкой промышленности и стабилизации ее финансового состояния.

Для привлечения иностранных инвестиций в легкую промышленность представителям отрасли в сотрудничестве с государственными структурами целесообразно разработать:

• программу модернизации и реконструкции приоритетных предприятий на базе прямых иностранных инвестиций;

• комплекс мер по стимулированию прямых иностранных инвестиций , включающий побудительные механизмы, информационную систему для инвесторов, коммуникативные стратегии, систему льгот и преференций и пр.