ЧЕМ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ ВАЛЮТНЫЙ КУРС
Вот и все пока, что следует усвоить о сущности валютного курса. Как потребителю, вам незачем вдаваться в дальнейшие технические подробности этого дела. Однако ваши экономические знания будут неполными, если вы не поймете, какие основные экономические силы при этом действуют за кулисами.
Каким образом банки, почтовые отделения и маклеры всегда в состоянии и здесь и за границей обменять фунты стерлингов на доллары, а доллары на фунты стерлингов?Это объясняется тем, что международная торговля напоминает улицу с двусторонним движением. Товары обмениваются на товары точно так же, как это происходит при смене
Спрос ведет к повышению, предложение — к снижению свободного валютного курса:
Рис. 149. Равновесие валютного курса. Линией DD показано наше желание импортировать английские товары, покупать английские ценные бумаги, посещать исторические памятники в Англии и т. п. Предлагаемые англичанами в обмен на доллары фунты стерлингов обозначены линией 55, которая отражает желание англичан получать наши экспортные товары и услуги. Если бы обменный курс был на уровне выше точки Е, то наблюдался бы излишек иностранной валюты, которую англичане хотели бы предложить нам сверх того количества, на какое мы желали бы предъявить спрос. Такой излишек предложения вызовет снижение уровня валютного курса до точки Е, на которой обеспечивается сбыт на рынке иностранной валюты, обмениваемой на доллары.
лошадей. Когда мы импортируем, мы предлагаем доллары в обмен на фунты стерлингов, когда же мы экспортируем, англичане предлагают фунты стерлингов в обмен на доллары. Это обоюдное взаимодействие импортного спроса и экспортного предложения, которое определяет уровень равновесия международной торговли и валютных курсов.
Существуют две наиболее распространенные системы определения курса иностранной валюты: 1) система свободно колеблющихся валютных курсов и 2) система твердых курсов, основанная на верности правительства золотому стандарту или на какой-либо другой четко сформулированной правительственной программе.
На протяжении столетия, во время которого не было войн, наибольшее распространение получила система твердых валютных курсов на базе золотого стандарта. Однако мы начнем с системы свободных валютных курсов, которую легче описать и которая к тому же за последние годы приобрела большее значение, в частности, в торговле между Канадой и США.
Свободные валютные курсы. Рассмотрим случай, относящийся к торговле между Соединенными Штатами и Канадой. Канадский доллар не равен американскому доллару. Сегодня он может стоить 1,02 американского доллара, а через неделю, если произойдет внезапное похолодание и резко увеличится приток канадских туристов во Флориду, для покупки 1 канадского доллара может понадобиться 1,011/4 американского доллара. В 40-х годах курс канадского доллара составлял 0,90 американского доллара. Курс этот устанавливается не в порядке декретирования; свободный валютный курс определяется предложением и спросом, а маклеры и банки поддерживают друг с другом постоянную телеіфонную связь.
Приведем другой пример. В период с 1919 по 1925 г. Англия отменила золотой стандарт, тогда как мы по-прежнему сохраняли его. Что же произошло? Валютные курсы менялись изо дня в день. Курс английского фунта стерлингов, который держался примерно на уровне 4,87 долл, в 1890, 1914 и 1918 гг., когда Англия придерживалась золотого стандарта, упал ниже долл.; и в конце концов в 1925 г. канцлер казначейства Уинстон Черчилль сделал опрометчивый шаг, восстановив в Англии золотой стандарт по довоенному курсу в 4,87 долл, за 1 ф. ст. Это был опрометчивый шаг, ибо уже в 1931 г. оказалось, что Англия не может поддерживать такой курс, и ей пришлось установить курс фунта стерлингов на прежнем уровне, около 4,02 долл. В 1949 г. Англия была даже вынуждена пойти еще дальше и снизила курс до нынешнего (в начале 1961 г.) уровня в
2,80 долл.
Свободный валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свободной конкуренции, определяется рыночными силами предложения и спроса. Рис.
149 дает упрощенную схему предложения и спроса, показывающую, что свободный валютный курс определяется таким образом, чтобы обеспечить сбыт в условиях рыночной конкуренции. Табл. 31-1 сводит в едином «платежном балансе» факторы, способствующие увеличению нашего спроса на иностранную валюту; к ним относятся импорт товаров, импорт услуг, расходы туристов, помощь и займы, которые мы предоставляем другим государствам (или все статьи, обозначенные в таблице термином «дебет»). В платежном балансе указаны также статьи, побуждающие иностранцев предлагать нам свою валюту в обмен на доллары: это наши товары и услуги, которые они хотят получить от нас, а также займы, которые они нам предоставляют (или все статьи, объединенные в табл. 31-1 в колонке «кредит»).Этим определением свободного валютного курса мы можем здесь ограничиться. Те читатели, которые усвоили изложенные в данной главе концепции платежного баланса и захотят ознакомиться с этим вопросом подробнее, могут прочесть приложение.
Твердый курс валюты, основанный на золотом стандарте. Перейдем к рассмотрению системы золотого стандарта. В 1925 г. Уинстон Черчилль восстановил в Англии золотой стандарт по довоенному «монетному паритету» в 4,87 долл, за фунт стерлингов. Каким образом он это сделал?
Быть может, Черчилль, уподобившись королю Кануту, в свое время безрассудно приказавшему океану отхлынуть, просто заявил: «фунт стерлингов, приказываю тебе продаваться по 4,87 долл.»? Нет, конечно, было не так. На самом деле произошло следующее.
Английское правительство заявило, что будет покупать золото по твердой цене в фунтах стерлингов и продавать золото примерно по той же цене. Таким образом, цена золота в фунтах стерлингов была точно установлена на этом уровне монетного паритета не потому, что Черчилль так приказал, а потому, что его правительство покупало и продавало золото по такой цене.
Однако и Америка в течение всех этих лет тоже придерживалась золотого стандарта. Что же сделал в 1925 г. Меллон, который был министром финансов в правительстве Кулиджа? Он предложил покупать золото по цене около 21 долл, за унцию и продавать его примерно по той же цене.
Таким образом, цена доллара была также выражена в золоте.Сопоставим теперь обе эти страны. В школе нас учили, что две величины, равные третьей величине, равны друг другу. То же самое относится к экономическим явлениям. Если цена доллара установлена по отношению к золоту, если цена фунта стерлингов тоже установлена по отношению к золоту и если вы разрешите свободное движение золота между странами в обоих направлениях — а это большое «если», — тогда из этого точно так же, как за ночью следует день, вытекает, что фунт стерлингов и доллар должны находиться в твердом соотношении друг к другу.
Пример. В 1959г. казначейство США покупало и продавало золото примерно по 35 долл, за унцию; канцлер казначейства Соединенного Королевства покупал и продавал золото приблизительно по 12 ф. 10 шилл., или 12½ ф. ст. за унцию. Таким образом, фунт стерлингов должен был равняться 25/12,5 долл., что и составляет паритетный валютный курсв2,80 долл, за 1 ф. ст. Если не считать незначительных колебаний вокруг этого уровня, вызываемых задержками при отправке золота через Атлантический океан и затратами на его транспортировку, валютные курсы были устойчивы и стоимость наших денег была тесно связана со стоимостью английских денег, отклоняясь только на минимальные величины.