Управление денежными средствами

Денежные средства наиболее ликвидная часть оборотных активов фирмы. К ним относят деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах фирмы.

Денежным потоком от хозяйственной деятельности за период (Дх) принято называть излишек денежных средств, который образуется по фирме:

Дх = В – Р,

где В – доходы от хозяйственной деятельности за период; Р – расходы на хозяйственную деятельность за период.

Бухгалтерское измерение Дх с помощью отчета о результатах (счет прибылей и убытков) дает только приблизительное представление о величине денежного потока из-за следующих обстоятельств.

Во-первых, существует отличие по времени между моментом, когда доход или расход зарегистрирован в бухгалтерском учете и фактическим моментом поступления или платежа.

Во-вторых, отчисления в резервы и амортизационные отчисления уменьшают собственный капитал, но не создают реального оттока денежных средств с фирмы.

В-третьих, рост запасов готовой продукции увеличивает результат работы предприятия, но не является поступлением денежных средств.

Требуются существенные поправки, чтобы по данным бухгалтерской отчетности рассчитать денежный поток фирмы.

С другой стороны, бухгалтерская отчетность фирм составляется обычно один раз в квартал, что ограничивает оперативность поступления информации о денежном потоке.

Поскольку предприятию необходим запас денег для осуществления текущих расчетов, покрытия незапланированных расходов, то оптимизацию уровня денежных средств осуществляют на основе моделей, разработанных в теории управления запасами. При этом решают следующие задачи: оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов (ценных бумаг и др.), определить какую долю из этих средств сохранять на расчетном счете, а какую разместить в ликвидные ценные бумаги; когда и в каком объеме осуществлять перемещение денег в ликвидные активы и обратно.

Для условий определенности, когда денежные доходы и расходы известны, оптимальная сумма пополнения денежных средств – рассчитывается согласно модели EOQ по формуле:

,

где: S - прогнозируемая потребность в денежных средства за период; о – постоянные расходы за одну конвертацию денежных средств в ценные бумаги; i - процентная ставка по краткосрочным ценным бумага за период.

Средний запас денежных средств (остаток наличности на счете) в данной модели составляет qД/2 за период (суммарные издержки)за конвертацию денежных средств и упущения выгода при хранении наличности составят:

,

где m - число операций по покупке ценных бумаг за период:

Рассмотрим пример.

Потребность фирмы А в денежных средствах за год составляет 200 млн р. Определим средний годовой запас денежных средств фирмы на расчетном счете, если средняя годовая ставка процентов по вложениям в государственные ценные бумаги составляет 15%, а расходы на конвертацию денежных средств не меняются в течение года и составляют : о = 600 р.

Решение:

1. Сумма пополнения денежных средств на расчетный счет

тыс.р.

2. Среднегодовая величина денежных средств на расчетом счете составит 200 тыс.р.

3. Число операций за год по конвертации денежных средств в ценные бумаги: m=20 х 106 : 400 х 103 = 50.

В рассмотренном примере управление денежными средствами будет осуществляться фирмой А по следующей схеме. Когда запас денег на расчетном счете будет заканчиваться, фирме следует продавать ценные бумаги на сумму 400 тыс.р. и пополнять расчетный счет. Для того, чтобы поддерживать среднегодовой запас денежных средств в 200 тыс.р. фирме потребуется в течение года осуществить 50 таких операций.

В условиях неопределенности, когда остаток денежных средств на счете изменяется случайным образом, для оценки его оптимального значения применяют модель Миллера-Орра.

Эта модель устанавливает верхний и нижний пределы остатка денежных средств на счете. Пока денежные средства находятся в установленных границах конвертаций не осуществляют. Когда остаток денежных средств достигает верхней границы (h) деньги конвертируют в ценные бумаги. Если остаток денег достигает нулевого значения (нижнего предела), ценные бумаги конвертируют в деньги. Оптимальный остаток денежных средств на счете, при котором следует осуществлять конвертацию, рассчитывают из формулы:

,

где: о - постоянные расходы за конвертацию денег в ценные бумаги; s2- дисперсия ежедневных чистых потоков денежных средств на счете; i - дневная процентная ставка по краткосрочным ценным бумагам.

Верхняя граница остатков денежных средств на счете определяется как h = 3Z.

Средний остаток денежных средств приблизительно равен (Z+ h):3. Рассмотрим пример.

Стандартное отклонение ежедневных чистых потоков денежных средств на расчетном счете фирмы составляет 3000 р. Оценим оптимальный средний размер ежедневного остатка денежных средств на счете, если расходы на конвертацию денежных средств о = 400 р., а ежедневная процентная ставка по ценным бумагам 0,15 : 360 = 0,4 х 10-3.

Решение:

1. Верхняя граница остатков денежных средств на счете:

тыс.р.

2. Нижняя граница остатков денег на счете равна В = 0.

3. Средний остаток денег на счете (0+90):3=30 тыс.р.

Когда остаток денежных средств на счете превысит 90 тыс.р., фирме следует купить ценные бумаги и оставить на счете 30 тыс.р. Когда денежные средства на счете будут исчерпаны, фирме надо продать ценные бумаги на сумму 30 тыс.р.

Если фирма предпочитает не обнулять расчетный счет и поддерживать постоянный остаток средств на нем, например, в размере 10 тыс.р., то верхняя и нижняя границы остатков на счете сдвинутся:

h = 10 = 90 = 100 тыс.р.

Z= 10 + 1/3 х 90 = 40 тыс.р.

В= 10 тыс.р.

Средний остаток денег на счете (100+40):3=46,7 тыс.р.