РОЗДІЛ 1.12. АНТИКРИЗОВЕ ФІНАНСОВЕ УПРАВЛІННЯ НА ПІДПРИЄМСТВІ

1.12.1. Мета, завдання та мінілекснкон Мета:

*** поглибити знання студентів щодо сутності, основних елементів та методів оцінки ефективності антикризового фінансового управління.

jei Завдання:

• вивчення функціональних та методологічних особливостей антикризового фінансового менеджменту із розкриттям основних складових дерева стратегічних фінансових цілей;

• з'ясування інституційних аспектів антикризового фінансового менеджменту із встановленням умов прийняття рішення щодо переведення підприємства на режим антикризового управління;

• набуття навичок методичного оцінювання ймовірності банкрутства підприємства із встановленням моделей прогнозування фінансової неспроможності;

• оволодіння системою фінансової санації підприємства із визначенням взаємозв’язку з процесом антикризового управління на підприємстві.

border=0> > санаційна спроможніс ть > реорганізація підприємства > ліквідаційні процедури > план реорганізації > арбітражний суд

1.12.2. Методичний апарат оцінювання

Зрозуміло, що успіх фінансового менеджменту в проблемних ситуаціях визначається ступенем готовності підприємства до потенційних загроз, криз та їхнього прояву, наявністю фінансових резервів, рівнем підготовки фінансових менеджерів і ступенем профілактичних заходів, ефективністю застосовуваних методів управління.

Відомо, що витрати часу і засобів на завчасне створення резервних систем фінансового управління, підготовку антикризо- вих заходів, створення необхідних фінансових резервів стають часто більш вигідними, ніж малоефективні поспішні дії менеджерів з подолання фінансової кризи на основі попереднього досвіду, інтуїції й ентузіазму.

Як правило, під фінансовою кризою розуміється фаза роз- балансованості діяльності підприємства й втрачених можливостей менеджерів у сфері фінансових відносин. Основною особливістю фінансової кризової ситуації є те, що вона містить у собі загрозу неплатоспроможності й банкрутства підприємства, діяльність його в неприбутковій зоні або відсутність у цього підприємства потенціалу для успішного фінансового розвитку. До складу основних видів фінансових криз включають: кризу фінансової стратегії; кризу прибутковості; кризу ліквідності. При цьому фактори, які можуть призвести до фінансової кризи, поділяють на зовнішні (екзогенні) та внутрішні (ендогенні).

Цілком зрозумілим є той факт, що для нейтралізації кризових явищ підприємства переводяться на спеціальний режим ан~ тикризового управління із застосуванням специфічних методів та прийомів управління фінансами. Достатньо змістовним є визначення „антикризового управління фінансами” у працях вітчизняних науковців-економістів А.М. Поддєрьогіна, М.Д. Білик, Л.Д. Буряк, Н.Ю. Невмержицької, Я.І. Невмержицького,

О.А. Островської та інших. Автори трактують антикризовє

управління фінансами як особливий режим виконання функцій фінансового менеджменту, який полягає в організації фінансової роботи на підприємстві з урахуванням необхідності профілактики та нейтралізації фінансової кризи.

Виходячи з вищевикладеного, можна стверджувати, що ринкова економіка виробила велику систему фінансових методів попередньої діагностики й можливого захисту підприємства від банкрутства. Саме ця система одержала назву антикризового фінансового управління. Діагностика загрози банкрутства ще на ранніх стадіях її виникнення виступає сутністю системи антикризового фінансового управління.

До складу основних фаз управлінського циклу в контексті антикризового фінансового менеджменту включають: діагностику наявних проблем та їх аналіз; постановку цілей та розроблення антикризової стратегії, оперативне планування; прийняття фінансовою рішення та реалізацію запланованих заходів; внутрішній та зовнішній контроль; рапортування (рекомендації щодо корегування планів та діяльності).

Варто зауважити, що залежно від цілей і методів здійснення діагностика банкрутства поділяється на дві основні підсистеми: експрес-діагностика банкрутства та фундаментальна діагностика банкрутства.

Відомо, що основними етапами експрес-діагностики банкрутства підприємства є: визначення об’єктів спостереження „кризового поля”, що реалізує загрозу банкрутства підприємства; формування системи індикаторів оцінки загрози банкрутства підприємства; аналіз окремих сторін кризового фінансового розвитку підприємства, здійснюваний стандартними методами; попередня оцінка масштабів кризового фінансового стану підприємства.

Водночас, в основі проведення комплексного фундаментального аналізу використовують ряд методів аналітичного дослідження: повний комплексний аналіз фінансових коефіцієнтів; кореляційний аналіз; SWOT-аналіз. З метою уникнення недоліків застосування окремих методів аналізу під час оцінювання ймовірності фінансової кризи використовують методологію дис- кримінантного аналізу. Вказана методологія ґрунтується на емпірично-індуктивному способі дослідження та методах математичної статистики.

Зауважимо, що одним із важливих інструментів антикризово- го управління фінансами, засобом подолання фінансової кризи та запобігання банкрутству підприємства вважається санація. Економічним змістом санації виступає процес відновлення платоспроможності й фінансової стабільності підприємства. Сукупність усіх можливих шляхів, які можуть привести підприємство до фінансового оздоровлення, слід вважати санацією. З практичної точки зору існує два основних напрями здійснення санації: санація, спрямована на рефінансування підприємства та санація, спрямована на реструктуризацію (реорганізацію) підприємства.

Варто зауважити, що процес розробки плану санації включає наступні стадії:

❖ підготовка плану санації;

❖ розрахунок ефективності санації;

❖ затвердження плану санації та моніторинг реалізації заходів плану санації.

Методичний інструментарій процесу антикризового фінансового управління подано в таблиці 1.55.

Таблиця 1.55

Методичний інструментарій (основа-процес антикризового фінансового управління на підприємстві)

1.12.3. Запитання для самоперевірки знань

1. Дайте визначення категорії „кризовий стан підприємства”.

2. У яких випадках виникає фінансова криза на підприємстві?

3. Які параметри характеризують фінансову кризу підприємства?

4. Назвіть основні ознаки кризи ліквідності на підприємстві.

5. Яким чином встановлюється криза прибутковості на підприємстві?

6. Чому виникає криза стратегії на підприємстві?

7. Яка можливість з’являється у підприємства при ідентифікації ознак фінансової кризи?

8. Опишіть фактори, які можуть призвести до фінансової кризи підприємства.

9. Чому вплив зовнішніх (екзогенних) факторів кризи має частіше стратегічний характер?

10. Яким чином внутрішні (ендогенні) фактори впливають на поглиблення фінансової кризи підприємства?

11 .Розкрийте механізм виникнення кризового стану підприємства.

12.Що є основною метою антикризового фінансового управління підприємством?

ІЗ.Опишіть метод „система антикризового фінансового управління”.

14. Визначте принципи впровадження системи антикризового фінансового управління підприємством.

15. Що являє собою основа організації антикризового фінансового управління підприємством при загрозі банкрутства?

Іб.Окресліть заходи реалізації політики антикризового фінансового управління при загрозі банкрутства.

1 '/.Дайте характеристику предмету діагностики банкрутства.

18. Розкрий те зміст категорії „діагностика банкрутства”.

19. Як проводиться єкспрес-діагностика кризового фінансового стану підприємства?

20. Визначте основну мету експрес-діагностики банкрутства підприємства.

2!.Охарактеризуйте основні етапи експрес-діагностики банкрутства.

22. Що забезпечує система експрес-діагностики банкрутства?

23.Назвіть показники прогнозування ймовірності банкрутства.

24. У який спосіб розраховується Z-рахунок Альтмана?

25. Якою є шкала оцінювання ймовірності банкрутства за значенням Z-рахунку Альтмана?

26. Як здійснюється прогнозування ймовірності банкрутства підприємства за моделлю Спрінгейта?

27. Яким чином модель Лиса встановлює ймовірність банкрутства підприємства?

28. Наведіть порядок оцінки ймовірності банкрутства підприємства за допомогою моделі Таффлера.

29. Визначте універсальну дискримінантну функцію для оцінки ймовірності банкрутства підприємства.

30. Як можна інтерпретувати отримане значення показника Z?

31 .Розкрийте зміст категорії „санація”.

32. У яких випадках проводиться санація підприємства?

33. Проаналізуйте економічний зміст санації підприємства. 34.3 яких етапів складається фінансове оздоровлення підприємства шляхом санації?

35.Опишіть процес розробки плану санації підприємства.

1.12.4. Теми рефератів

1. Роль антикризового фінансового управління в системі різних сфер бізнесу.

2. Погляди зарубіжних вчених на тлумачення категорії „банкрутство”.

3. Сучасні погляди вчених-економістів на економічний зміст поняття „санація підприємств”.

4. Основні завдання антикризового фінансового управління на підприємстві.

5. Проблеми адаптації зарубіжного досвіду оцінки банкрутства до вітчизняних підприємств.

6. Методичні аспекти оцінки рівня банкрутства підприємств.

7. Характеристика основних складових моделі Альтмана.

8. Оцінка санаційної спроможності підприємств в умовах ринку.

9. Проблеми діагностики санаційної спроможності підприємств.

10. План санації: понятгя та основні складові.

11. Характеристика складових плану санації боржника в ході провадження справи про банкрутство.

12. Методи контролю за реалізацією плану санації.

13. Значення реструктуризації підприємств у системі антикризового фінансового управління.

14. Проблеми впровадження різних форм реструктуризації на вітчизняних підприємствах.

15. Необхідність реструктуризації управління підприємством у ринковому середовищі.

16. Основні заходи фінансової реструктуризації пасивів під-

приємства.

17. Стратегічні причини реорганізації підприємств середнього бізнесу.

18. Характеристика законодавчих обмежень процесу реорганізації підприємств.

19. Основні критерії оцінки ефективності антикризового фінансового управління.

20. Сутність дискримінантної функції К. Бермана та її значення в сучасних умовах господарювання підприємств.

1.12.5. Напрями наукових досліджень

1. Проблеми побудови моделі антикризового фінансового управління підприємством в умовах ринку.

2. Проблеми впровадження зарубіжних моделей оцінки банкрутства на вітчизняних підприємствах.

3. Удосконалення механізму фінансової санації вітчизняних підприємств у ринковому середовищі.

4. Сучасні підходи до здійснення процесу реструктуризації вітчизняних підприємств.

5. Напрями вдосконалення структури плану санації підприємств.

6. Переваги та недоліки процесу контролю за реалізацією головної ідеї бізнес-плану санації підприємств.

7. Дослідження основних аспектів покращення процесу оцінки ефективності антикризового фінансового управління підприємств.

1.12.6. Тестові завдання

1. Під фінансовою кризою розуміють:

а) фазу розбалансованої діяльності підприємства та обмежених можливостей впливу його керівництва на фінансові відносини, що виникають на цьому підприємстві;

б) переломний момент у розвитку фінансової системи, що дає простір новому витку економічних змін на підприємстві;

в) гострі протиріччя в економіці країни чи економічному стані окремого підприємства;

г) зіткнення інтересів різних структурних ланок підприємства, які не здатні вирішувати завдання фінансової стратегії розвитку;

д) вірна відповідь відсутня.

2. Метою антикризового управління є:

а) реалізація поставленої фінансової мети розвитку підприємства в майбутньому;

б) забезпечення позитивних результатів, які заплановано чи випадково виникли за допомогою здорової організації, що досягається шляхом використання оточення на основі добре поставленого управління людьми і комунікаціями;

в) досягнення рівня фінансового розвитку підприємства, який забезпечує виконання завдань фінансової тактики;

г) установлення напрямів майбутнього розвитку підприємства в контексті фінансово-економічної діяльності;

д) вірна відповідь відсутня.

3. Під антикризовим управлінням фінансами слід розуміти:

а) комплекс профілактичних заходів, спрямованих на попередження фінансової кризи;

б) систему управління фінансами, спрямовану на виведення підприємства з кризи;

в) особливий режим виконання функцій фінансового менеджменту, який полягає в організації фінансової роботи на підприємстві з урахуванням необхідності профілактики та нейтралізації фінансової кризи;

г) ефективне використання фінансового механізму з метою запобігання банкрутству підприємства;

д) вірна відповідь відсутня.

4. Назвіть проблему, яку слід подолати через реалізацію антикризових заходів:

а) визначення інструментарію забезпечення трансформації стратегічних фінансових цілей у конкретні оперативні заходи;

б) наявність фінансової кризи на підприємстві або її загроза;

в) наявність дефіциту джерел фінансування виробничих циклів;

г) визначення комплексу заходів мінімізації витрат та мак- симізації фінансових результатів діяльності (прибутку);

д) вірна відповідь відсутня.

5. Антикризова стратегія визначає:

а) орієнтири фінансового розвитку підприємства;

б) процес упровадження заходів покращення рівня фінансової стійкості підприємства;

в) порядок накопичення власних і позикових фінансових ресурсів підприємства;

г) основні немонетарні та монетарні цілі змін, що плануються на підприємстві, а також загальні механізми досягнення зазначених цілей;

д) вірна відповідь відсутня.

6. Головною немонетарною метою антикризового фінансового менеджменту є:

а) подолання кризи на підприємстві, нейтралізація причин її виникнення та забезпечення діяльності суб’єкта господарювання;

б) нейтралізація причин виникнення фінансової кризи;

в) визначення причин виникнення фінансової кризи;

г) установлення напрямів покращення фінансових показників підприємства, які націлені на підвищення рівня його конку- рентоздатності;

д) вірна відповідь відсутня.

7. До комплексу цілей монетарного характеру в контексті антикризового фінансового менеджменту включають:

а) досягнення виконання напрямів фінансової стратег ії підприємства;

б) забезпечення достатнього рівня прибутковості діяльності підприємства;

в) забезпечення ліквідності та платоспроможності підприємства;

г) досягнення взаємозв’язку між фінансовою стратегією та фінансовою тактикою на підприємстві;

д) вірна відповідь відсутня.

8. Важливим завданням контролю в рамках антикризового менеджменту є:

а) відстежування наслідків впливу антикризових заходів на фінансово-господарську діяльність підприємства;

б) встановлення чинників впливу на процеси впровадження антикризових заходів;

в) визначення негативних чинників впливу на рівень прибутковості діяльності підприємства;

г) відстежування доцільності впровадження заходів подолання кризових явищ на підприємстві;

д) вірна відповідь відсутня.

9. Які основні види контролю застосовують у рамках антикризового менеджменту?

а) вибірковий контроль;

б) зовнішній контроль;

в) бюджетний контроль;

г) внутрішній контроль;

д) вірна відповідь відсутня.

10. Які основні елементи не включено до системи внутрішнього контролю у рамках антикризового менеджменту ?

а) інструменти контролю бюджетів;

б) суб’єкти контролю;

в) предмети контролю;

г) об’єкти контролю;

д) вірна відповідь відсутня.

11. Необхідність зовнішнього контролю за ефективністю антикризових заходів виникає у:

а) контрольних органів (якщо це передбачено законодавством);

б) структурних підрозділах підприємства;

в) кредиторів підприємства;

12. Яким дієвим інструментом вважається внутрішній контроль у контексті антикризового менеджменту?

а) ст имулювання діяльності працівників підприємства;

б) стимулювання фінансової відповідальності та продуктивності окремих працівників підприємства;

в) стимулювання фінансової відповідальності та продуктивності підприємства в цілому;

і) стимулювання фінансової відповідальності та продуктивності як окремих працівників, центрів прибутковості, структурних підрозділів, так і підприємства в цілому;

д) вірна відповідь відсутня.

13. Як оформлюються результати контролю в рамках антикризового менеджменту?

а) довідкою про результати перевірки системи впровадження антикризових заходів;

б) рапортом про виконання антикризових заходів;

в) звітом про результати впровадження заходів антикризового характеру;

г) звітом про обгрунтування заходів антикризового менеджменту;

д) вірна відповідь відсутня.

14. У чому полягає сутність системи антикризового фінансового управління?

а) загроза банкрутства діагностується ще на ранніх стадіях її виникнення;

б) проведення заходів фінансового оздоровлення підприємства;

в) установлення комплексу заходів, які сприяють подоланню фінансової кризи;

г) визначення чинників порушення фінансової рівноваги на підприємстві; -

д) вірна відповідь відсутня.

15. Назвіть основні підсистеми, які визначають залежно від цілей і методів здійснення діагностики банкрутства господарського суб 'єкта:

а) цільовий фінансовий аналіз;

б) експрес-діагностика банкрутства;

в) параметри оцінювання банкрутства;

г) фундаментальна діагностика банкрутства;

Д) вірна відповідь відсутня.

16. Основною метою експрес-діагностики банкрутства є:

а) раннє виявлення ознак кризового розвитку підприємства й попередня оцінка масштабів його кризового стану;

б) встановлення критеріїв, які свідчать про наявність фінансової кризи на підприємстві;

в) виявлення чинників, що знижують рівень фінансової стійкості підприємства;

г) встановлення факторів негативного впливу на рівень прибутковості підприємства;

д) вірна відповідь відсутня.

17. Назвіть модель прогнозування ймовірності банкрутства, запропоновану Альтманом у 1983 р.:

а) Ζ=1,03 хЛ+3,07хЯ+0,66 хС+0,4хД-

б) 2=0,063 χΑΤ|+0,092χΑΤ2+0,057χΑΤ3+0,001 *Х4;

в) Z=O, 03 X-AT1 +0,13 хАТ2+0, 18 хХ3+0,16 хАТ*

г) Z=l,2xXi+l,4 хХ2+3,3 ХАТ,+0,6 хХ,+IjOxX5;

Д) Вірна відповідь відсутня.

18. Які показники не включено до моделі Спрінгейта при оцінці ймовірності банкрутства підприємства?

а) відношення робочого капіталу до загальної вартості активів;

б) відношення прибутку до сплати податків і відсотків до загальної вартості ак тивів;

в) відношення прибутку до сплати податків до короткострокових зобов’язань;

г) відношення обсягів продажів до загальної вартості активів;

Д) вірна відповідь відсутня.

19. Яке значения z-рахунку Альтмана характеризує високу ймовірнісніь банкрутства?

а) 1,81 - 2,70;

б) 1,80 і менше;

в) 3,00 і вище;

г) 2,71 - 2,99;

д) вірна відповідь відсутня.

20. Яке граничне значення г,„ відповідно моделі Лиса, в контексті прогнозування ймовірності банкрутства?

а) z < 0,862;

б) z > 0,300;

в) z = 0,037;

г) z < 0,200;

д) вірна відповідь відсутня.

21. Вкажіть показник, який залучають для оцінювання ймовірності банкрутства на основі моделі Таффлера:

а) відношення нерозподіленого прибутку до сумарних активів;

б) відношення оборотних коштів до сумарних активів;

в) відношення власного капіталу до позикового;

г) відношення доходу від реалізації продукції, робіт, послуг до сумарних активів;

д) вірна відповідь відсутня.

22. Назвіть універсальну дискримінантну функцію прогнозування банкрутства:

а) т=1,5хл')+0,08х^+10,0ххз+5,0хл;4+(),ЗхХ5+0Л х*б;

б) 2=0,03 x*i+0,13 ХХ2+0,18ххз+0,1 бххр

в) 2=0,063ххі+0,092хх2+05957ххз+0,001 хху,

г) 2=1,03 хЛ+3,07хй+0,66хС+0,4 хД;

д) вірна відповідь відсутня.

23. Що с найбільш ефективніш способом запобігання банкрутству підприємства?

а) методика поглибленого аналізу фінансового стану;

б) SWOT-аналіз;

в) фінансова санація;

г) методика оцінювання ймовірності банкрутства;

д) вірна відповідь відсутня.

24. На основі даних універсальної дискримінантпної функції підприємство вважається напівбанкрутом, якщо значення показника Z інтерпретується як:

а) Zкомерційної фірми за допомогою моделі Альтмана. Мінімально доступне значення Z- 1,8, а оптимальне -

3,0. Вихідні дані для розрахунку наведено в таблиці 1.57.

2. ЗАТ „КРУГ” має план санації, який включає чотири основні розділи, фінансові менеджери товариства зобов’язані визначити ефективність санації на основі інформаційного потоку щодо прогнозного обсягу додаткового прибутку та розміру вкладень проведення санації. Товариство має чотири варіанти розвитку подій (табл. 1.58).

Таблиця 1.58

Визначте ефективність санації за кожним варіантом та обґрунтуйте отримані результати.

3. Комерційна фірма ,,Джуті-К” займається випуском та надає послуги з ремонту побутової техніки. За останні три роки діяльності фінансові менеджери фірми відмічають погіршення фінансового стану. Прийнято рішення провести оцінку діяльності КФ „Джуті-К” за допомогою коефіцієнта прогнозування банкрутства. Інформаційним джерелом для проце-

су оцінювання є фінансові дані за останні три роки діяльності фірми (табл. 1.59).

4.Визначте сутність фінансової стабільності комерційних фірм з позиції: рейтингової оцінки; скорингового аналізу; дис- кримінантного аналізу. Вихідні дані для оцінювання фінансової стабільності демонструє таблиця 1.60.

Таблиця 1.60

5. Складіть план фінансового оздоровлення КФ „Скальпель” із урахуванням зовнішніх і внутрішніх джерел. Доведіть свою думку, враховуючи те, що фінансова стратегія фірми передбачає: збільшення доходу в майбутньому на 15% за рахунок розширення пакету замовлень на медичні послуги.

1.12.9. Проблемно-дискусійні питання

1. Вкажіть основні проблеми побудови циклу управління щодо підвищення рівня конкурентоздатності та прибутковості підприємства відповідно до ринкових умов розвитку. Обгрунтуйте свою думку.

2. У чому полягає проблема формування антикризового фінансового управління на підприємстві? Доведіть свою думку.

3. Назвіть основні проблеми впровадження принципів антикризового фінансового управління на підприємствах малого та середнього бізнесу. Обґрунтуйте свою думку.

4. Які проблеми виникають у підприємств при реалізації політики антикризового фінансового управління в період загрози банкрутства? Обґрунтуйте свою думку.

5. Зазначте основні проблеми впровадження на підприємстві процесу експрес-діагностики кризового фінансового стану. Обґрунтуйте свою думку.

6. З якими проблемами стикається підприємство при розробці етапів процесу експрес-діагностики банкру тства? Обґрунтуйте свою точку зору.

7. Чому використання стандартних методів аналізу окремих сторін кризового фінансового розвитку підприємства вважається проблематичним? Обґрунтуйте свою думку.

8. Які проблеми виникають у підприємства в період прогнозування ймовірності банкрутства на основі показників, що використовуються за кордоном? Обґрунтуйте свою точку зору.

9. У яких випадках оцінка загрози банкрутства за моделлю Альтмана у вітчизняних економічних умовах є проблематичним процесом для середніх або великих підприємств? Обґрунтуйте свою думку.

10. Назвіть основні проблеми використання моделі Спрін- гейта для вітчизняних підприємств. Обгрунтуйте свою думку.

11. Що, на вашу думку, є проблематичним при впровадженні моделі Таффлера в контексті методів прогнозування банкрутства вітчизняних підприємств? Обгрунтуйте.

12. Вкажіть основні проблеми оцінки впливу окремих факторів на кризовий фінансовий розвиток підприємств відповідно до сучасних умов їх розвитку. Обґрунтуйте свою думку.

13. У чому полягає основна проблема впровадження фінансової санації на вітчизняних підприємствах у розрізі способів запобігання банкрутству? Обґрунтуйте свою думку.

14. Зазначте ключові проблеми при встановленні основних випадків необхідності проведення санації підприємств. Обґрунтуйте свою точку зору.

15. Яким чином підприємства вирішують проблеми фінансового оздоровлення підприємства шляхом санації? Обґрунтуйте свою думку.

16. Що є проблематичним при розробці концепції фінансової санації промислових підприємств? Обґрунтуйте свою точку зору.

17.3 якими проблемами стикаються фінансові менеджери підприємства при розробці плану фінансової санації? Обґрунтуйте свою точку зору.

18. Які основні проблеми слід вирішувати при формуванні та закріпленні результатів санації підприємства? Обґрунтуйте відповідь.

19. Назвіть основні проблеми визначення рівня ефективності санації підприємства. Обґрунтуйте свою точку зору.

20. Проблеми підвищення якісних характеристик антикри- зового фінансовоі'о управління на підприємстві.