Коэффициент кратное балансовой стоимости акции
Коэффициент кратное балансовой стоимости акции (market to book) позволяет давать, может быть, самую обоснованную оценку общего положения компании на финансовом рынке. В нем как бы обобщаются отношения инвесторов к данной компании, мастерство ее менеджеров, ее прибыли, ликвидность и, главное, перспективы.
Последовательность вычисления этого коэффициента показана на рис. 12.10. Коэффициент показывает отношение рыночного курса акции к ее балансовой стоимости и позволяет связать рыночную капитализацию компании и ее акционерный капитал. Это можно выразить и по-другому: коэффициент показывает результат оценки компании рынком капитала и инвестиции акционеров в эту компанию.
Результат такого соотношения может быть равен единице, выше или ниже нее. На этот результат влияют оценки инвесторами эффективное™ управления компанией, показатели структур баланса, ликвидность и возможности роста.
Если рассматриваемый коэффициент ниже единицы, это означает, что инвестиции акционеров утратили часть стоимости, т. е. они (точнее, их часть) истрачены зря. И это не останется без внимания заинтересованных
 Кратное балансовой стоимости акции (по странам) |
 РИС. 12.10. Коэффициент кратное балансовой стоимости акции на примере Example Со. ріс и по странам |
лиц: они начнут выходить из игры (или не входить в нее, если говорить о новых инвесторах), так как не ожидают, что будущие доходы превысят текущие инвестиции в компанию.
C другой стороны, если рассматриваемый коэффициент значительно превышает единицу, это означает, что первоначальные инвестиции хорошо работают и дали существенный прирост.
Однако это не значит, что стоимость компании возросла только за счет нераспределенной прибыли. Посмотрим, как действует известный принцип мультипликатора в данном случае. Каждый доллар первоначальных инвестиций плюс каждый доллар из нераспределенной прибыли умножаются на величину, равную коэффициенту кратное балансовой стоимости акции.При анализе кратного балансовой стоимости акции следует выяснить:
• Отражает ли акционерный капитал реальную стоимость активов?
• Не связана ли данная рыночная оценка акций с максимально высокой или максимально низкой фазой рынка капитала?
В приложении 1 показаны некоторые статьи, учет которых может скорректировать значение рассматриваемого коэффициента.
Из анализа этого коэффициента у компаний разных стран, приведенного на рис. 12.10, видно, что его значение равно примерно 3,0. Это значение отражает устойчивое положение компаний рассмотренных стран (кроме Японии) на финансовых рынках в последние годы.
Однако здесь следует предупредить читателя о том, что высокий коэффициент кратного балансовой стоимости акции может быть результатом искусственного снижения стоимости собственного капитала в балансе, например, за счет исключения репутации из активов стоимости. Скорее всего, в приведенных цифрах крупные компании активно пользовались этим подходом.
Считается, что минимальным порогом коэффициента кратное балансовой стоимости акции является 1,0. Компания считается привлекательной, если этот показатель достигает 2,0.