Формирование составляющих WACC
Средневзвешенная стоимость капитала (англ, weighted average cost of capital, WACC) применяется в финансовом анализе и оценке бизнеса. Три распространенных составляющих капитала:
• Обыкновенные акции (E)
• Привилегированные акции (PS) (относятся либо к E либо к D)
• 
Заемные средства (долгосрочный и краткосрочный долги + спонтанная кредиторская задолженность) (D)
Из экономической теории известно, что капитал предоставленный компании в той или иной форме требует обслуживания, т.е.
имеет свою стоимость. Большинство фирм используют различные типы капитала, и разные группы инвесторов предъявляют различные требования к доходности своих активов. Требуемый инвесторами уровень доходности каждой составляющей капитала фирмы называется стоимостью составляющей капитала, а для составления капитального бюджета следует использовать средневзвешенное значение стоимости различных составляющих. Мы будем называть эту величину средневзвешенной стоимостью капитала фирмы (Weight Average Cost of Capital, WACC).[13]
 |
Данные для расчета WACC. Веса источников финансирования являются долями рыночной стоимости каждой составляющей в общем объеме финансирования. Например, удельный вес собственного капитала будет рассчитываться следующим образом:
Однако, имеет место некоторое допущение. Собственный капитал формируется за счет продажи обыкновенных акций и реинвестирования нераспределенной прибыли, иными словами, имеет неоднородную структуру и следовательно, цена собственного капитала
(гД состоит из двух компонентов - цены обыкновенного акционерного капитала (¾) и
цены нераспределенной прибыли (гае). Так как эти цены не равны между собой, следует выполнять отдельные расчеты WACC. В данном курсовом проекте в целях упрощения расчетов, цена нераспределенной прибыли будет приравнена к цене обыкновенного акционерного капитала.
Далее необходимо понять, как производить оценку стоимости капиталов:
Ж Обыкновенные акции оцениваются с помощью модели САРМ.
Ж Привилегированные акции эквивалентны бесконечному аннуитету, в котором держатель имеет право получать фиксированные платежи неограниченное количество периодов. Таким образом, стоимость определяется отношением периодического платежа (исходные данные) к цене привилегированной акции (рассчитывается как отношение разности нераспределенной прибыли и балансовой стоимости обыкновенных акций к количеству привилегированных акций) и выражается в процентном измерении.
Ж Доходность к погашению по торгующимся облигациям является оценкой их стоимости (исходные данные).
2.1.7.10.2.