ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ (ДИ)
Термин “доходность инвестиций5' (return on investment. ROl) имеет прямое отношение к одной из самых важных концепций корпоративных финансов.
Каждый доллар, вложенный в активы, должен быть сопоставлен с долларом, полученным на рынке капитала, так как за каждый привлеченный доллар компании приходится платить по рыночным ставкам.
А средства для таких выплат могут быть только в том случае, если активы используются эффективно, т. е. приносят выигрыш. Поэтому естественно, что показатель доходности инвестиций можно получить, связывая величину этого выигрыша с геми активами / капиталом, на основе которых он получен.Если этот показатель равен затратам на капитал или превышает их, компания, скорее всего, жизнеспособна. Если доходность инвестиций в какой-то компании ниже затрат на капитал, особенно в течение длительного периода, то будущего у такой компании нет.
Чтобы проделать соответствующие вычисления, нужны исходные данные.
Из баланса можно получить величину активов, а из отчета о прибылях и убытках — величину прибыли. Связывая между собой эти показатели, можно определить значение доходности инвестиций для конкретной компании.
Основы такого подхода уже затрагивались в гл. 4 и 5, но здесь мы более подробно разберемся с его сущностью. Концепция “доходности инвестиций” универсальна, однако сами методы вычисления этого показателя могут быть различными.
Такое отсутствие единообразия вызывает определенные трудности, причем не только у неспециалистов, но и у людей, профессионально занимающихся финансами.
Два способа измерения доходности инвестиций
Здесь мы подробно изучим два дополняющих друг друга способа измерения доходности инвестиций, с которыми мы уже встречались выше. Если уяснить все детали этих подходов, то любые другие вариации их вычисления не вызовут у вас никаких затруднений.
В этой главе мы рассмотрим:
• доходность совокупных активов, или совокупного капитала (ДСА, или ROTA)\
• доходность собственного капитала (ДСК, или ROE).
К сожалению, нельзя обойтись только одним показателем эффективности управления, так как ни один из них в отдельности не позволяет полностью показать все стороны этой деятельности, т. е. для обеспечения полноты картины нужны оба коэффициента. Доходность совокупных активов показывает операционную эффективность всей компании, а доходность собственного капитала показывает, каким образом операционная эффективность трансформируется в благополучие собственников. Именно этими аспектами бизнеса мы и займемся в этой главе. Прежде всего давайте потренируемся в способах вычисления, используя отчетность компании Example Со. ріс, а анализируя сводные отчеты корпорации US Consolidated Company Inc., разберемся, какие показатели характерны для успешного бизнеса.