6.1. Акции

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО и на часть имущества, остающегося после ликвидации.

Номинальная стоимость (par value) обыкновенной акции определяется условиями эмиссии и показывает минимальную денежную сумму, внесенную акционерами, которую они могут потерять в случае банкротства.

Эмиссионный доход (paid-in capital) — разница между ценой, уплаченной акционерами при покупке акций последующих выпусков, и номинальной стоимостью акций.

Держатели обыкновенных акций являются собственниками фирмы и обладают определенными правами и привилегиями: право голоса на собрании акционеров (лично или через представителя — proxy), преимущественное право приобретения вновь эмитируемых акций (preemptive tight).

Фирмы могут выпускать классифицированные обыкновенные акции (classified stock), различающиеся условиями выплаты дивидендов и предоставляемыми правами.

Крупные компании открытого типа стремятся, чтобы их акции были включены в листинг (listed) и торговались на бирже. Иначе акции будут циркулировать на внебиржевом рынке (Over-The-Counter).

Выпуск новых акций происходит на первичном рынке (primary market), на вторичном рынке (secondary market) обращаются ранее выпущенные акции.

Акции могут эмитироваться акционерными обществами открытого и закрытого типа.

Преимущества компаний открытого типа:

• больше свобода действий акционеров (они могут продавать и покупать акции по своему желанию);

• выше ликвидность акций;

• больше возможностей привлечения капитала и новых акционеров;

• всегда известна стоимость фирмы (если акции котируются на бирже).

Недостатки компаний открытого типа

• обязательная публикация отчетности;

• обязательное раскрытие информации о деятельности фирмы;

• руководству труднее осуществлять сомнительные сделки с целью ухода от налогов и личного обогащения,

• если ОАО мало, его акции не обращаются с достаточной частотой (сделки по купле-продаже совершаются редко);

• не соответствие долгосрочных интересов одних акционеров и краткосрочных интересов других акционеров затрудняет принятие решений.

Размещение акций может быть выполнено следующими способами:

1. На пропорциональной основе существующим акционерам (предложение прав);

2. Открытая подписка через инвестиционные банки;

3. Закрытая подписка;

4. Продажа работникам фирмы;

5. Реинвестирование дивидендов.

Предложение прав

Каждому акционеру предоставляется опцион на покупку определенного числа новых акций, и условия опциона заносятся в сертификат, называемый правом на покупку акций Число акций выпускаемых в обращение, можно рассчитать по формуле:

, (6.1)

где n — число акций, выпускаемых в обращение; SS — сумма, которую нужно привлечь; S — цена подписки за штуку.

Число прав для подписки на одну акцию рассчитывается по формуле:

, (6.2)

где N — число прав для подписки на одну акцию; nS — число ранее выпущенных акций.

Стоимость права покупки одной акции определяется по формуле:

, (6.3)

где R — стоимость права покупки одной акции; SC — рыночная стоимость старых акций.

Право покупки акций действует в течении определенного срока. В это время акционер может продать свое право другим инвесторам.

Открытая подписка через инвестиционные банки

Компании могут размещать свои акции в сотрудничестве с инвестиционными банками, которые берут на себя проблему поиска инвесторов. При этом должны быть решены следующие вопросы:

1. Определение размера привлекаемых средств;

2. Определение типа эмитируемых ценных бумаг;

3. Необходимо ли воспользоваться услугами инвестиционного банка;

4. Выбор инвестиционного банка;

5. Согласование условий эмиссии со специалистами банка;

6. Установление комиссионного вознаграждения банка.

Закрытая подписка

Преимущества:

• Снижение затрат на выпуск и размещение ценных бумаг;

• Большая скорость размещения.

Недостаток:

• От акций, приобретенных по закрытой подписке, сложнее избавиться.

Как правило, посредством закрытой подписки крупные фирмы приобретают акции меньших фирм — поставщиков для контроля за их деятельностью.

Приобретение акций работниками фирмы

Во многих фирмах работники имеют возможность приобретать акции на льготных условиях (как менеджеры, так и рядовые сотрудники). Фирмы формируют особые фонды для покупки своих акций с целью продажи работникам (за счет прибыли или добровольных отчислений от заработной платы).

Преимущества подобных программ:

1. Налоговые поощрения от правительства;

2. Защита от скупки контрольного пакета посторонними инвесторами,

3. Стимулирование труда работников.

Недостатки:

1. Распыление власти;

2. Если подобные фонды используются также и для покрытия социальных выплат, это снижает социальную защищенность работников;

3. Если работник увольняется, фирма обязана выкупить у него акции по рыночной стоимости.

Реинвестирование дивидендов

Новые акции могут быть эмитированы и переданы акционерам в счет причитающихся им дивидендов. Таким образом увеличивается акционерная собственность без изменения долей участников.

Финансирование деятельности компании за счет эмиссии обыкновенных акций имеет свои положительные и отрицательные стороны. К достоинствам этого метода можно отнести:

1. Если нет прибыли, дивиденды не выплачиваются;

2. Это постоянный капитал, не подлежащий «возврату»;

3. Эмиссия акций повышает кредитоспособность;

4. Иногда эмиссию провести легче, чем получить кредит.

Но имеются и недостатки:

1. При появлении новых акционеров приходится «делиться властью»;

2. Чистая прибыль будет поделена на большее количество акционеров;

3. Высокие расходы на подписку и распространение;

4. Повторная эмиссия может быть рассмотрена как негативный сигнал.

При приобретении акций тех или иных компаний целесообразно провести их оценку.