Гражданско-правовое положение паевых инвестиционных фондов (вопросы теории и практики)

Диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Москва - 2009

Специальность 12.00.03 - Гражданское право; семейное
право; предпринимательское право; международное частное право
Актуальность темы. Выходу российской экономики из инвестиционного кризиса на протяжении долгих лет во многом препятствовало отсутствие в стране реальных механизмов трансформации денежных ресурсов и накоплений в инвестиции. И поэтому главной задачей государственной инвестиционной политики признавалось формирование благоприятной среды для повышения инвестиционной активности физических лиц. При отсутствии адекватных форм накопления сбережений, отражающих наиболее насущные потребности широких слоев населения, выбор имеющихся форм сбережения оставался стихийным. Население либо псльзовалось традиционными формами (сберегательные депозитные счета), либо руководствуясь массовым сознанием, нетрадиционными (валюта, спекулятивные операции).
Разразившийся кризис в экономике России и зарубежных стран не пезволил в полной мере развить особые формы накопления сбережений с немощью паевых инвестиционных фондов.
Между гем взаимоотношения населения и рынка ценных бумаг с самого начала его существования формировались под воздействием двух определяющих обстоятельств: низкого уровня доходов граждан и недоверия людей к рынку ценных бумаг в целом.
Однако и в период имеющихся сложностей одной из перспективных форм инвестирования в нашей экономике считать коллективное инвестирование. Именно коллективные инвесторы призваны стать ключевыми финансовыми посредниками. С одной стороны, они консолидируют средства мелких инвесюров, обеспечивают профессиональное управление вложениями и диверсифицируют их. С другой - способствуют финансированию предприятий, позволяя широким массам инвесторов владеть через профессиональных посредников пакетами ценных бумаг наиболее ликвидных и перспективных эмитентов. Паевые
инвестиционные фонды в перспективе могут помочь решению глобальных проблем, стоящих на данный момент перед экономикой страны1.
Степень научной разработанности темы. Вопросы, связанные с правовым регулированием инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, а также с деятельностью но коллективному инвестированию, в разной степени затрагивались в работах российских ученых на протяжении последних двух десятилетий.
Свой вклад в развитие правового регулирования инвестиционной деятельности внесли многие признанные специалисты в области экономики и юриспруденции. А.Б. Альтшулер, М.М. Богуславский, В.В. Бочаров, Н.Н.Вознесенская, Н.Г. Доронина, М.Ю. Маковецкий, Т.Н. Нешатаева, Н.Г.Семилютина, В.В. Силкина, В.А. Трапезников, И.З. Фархутдинов и др. в течение ряда лет обосновывали целесообразность обособления инвестиционного права в самостоятельную правовую отрасль, занимались разработкой категориального аппарата и основных теоретических положений инвестиционной деятельности, восполнением пробелов в российском гражданском и финансовом нраве, препятствующих дальнейшему развитию инвестирования. Упомянутые авторы в своих работах создали необходимую теоретическую базу и предпосылки исследования правового регулирования коллективного инвестирования.
Особое значение для настоящего исследования имеют диссертации В.Н.Лебедева , Т.Т. Оксюка и О.Р. Зайцева .
Однако ни одна из работ указанных авторов не была посвящена правовой природе отношений, складывающихся с участием паевого инвестиционного фонда, до сих нор нс определено место паевого
инвестиционного фонда в правовой системе, не разработаны основные понятия и принципы государственного регулирования данного института. В частности, остаются не решенными основополагающие вопросы природы и правосубъектности данных коллективных образований.
Это обусловило необходимость проведения специального исследования сущности паевого инвестиционного фонда и особенностей правового регулирования отношений по коллективному инвестированию.
Целью настоящего исследования являются разработка теоретической концепции гражданско-правового статуса паевого инвестиционного фонда как неправосубъектного образования, а также обоснование комплекса мер, направленных на совершенствование законодательства в данной области.
Исходя из поставленной цели были сформулированы следующие задачи:
- проанализировать экономические основы паевых инвестиционных фондов;
исследовать процесс становления правового реіулиропания отношений с участием паевых инвестиционных фондов в России;
- сформулировать понятие и классифицировать виды паевых инвестиционных фондов на современном этапе;
- определить состав и титул имущественной составляющей паевого инвестиционного фонда;
- исследовать вопрос о соотношении понятий «паевой инвестиционный фонд» и «имущественный комплекс»;
- выявить особенности управления паевым инвестиционным фондом;
- установить недостатки гражданско-правового регламентирования правового статуса паевого инвестиционного фонда;
- сформулировать предложения законодателю в соответствующей ефзре.
Предметом диссертационного исследования являются нормы в сфере
коллективного инвестирования путем создания паевых инвестиционных 5
фондов, регламентирующие отношения, возникающие между учредителями паевого инвестиционного фонда, а также между- учредителями и управляющей компанией и закрепленные различного уровня нормативными правовыми актами, договорами доверительного управления фондами, а также судебная практика по данному вопросу.
Объектом исследования выступают общественные отношения, складывающиеся в сфере коллективного инвестирования путем создания паевых инвестиционных фондов.
Методологическую базу исследования составили общенаучный диалектический метод познания гражданско-правовых отношений, а также частнонаучные методы: историко-правовой, системно-функциональный, сравнительно-правовой, статистический и др.
Научная новизна работы заключается в комплексном подходе к постановке и решению теоретических и практических проблем определения природы отношений, складывающихся при создании и в процессе деятельности паевого инвестиционного фонда.
Выработана авторская концепция понимания паевого инвестиционного фонда как нсправосубъскгного образования.
Обосновано определение паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.
Сформулированы принципы правового регулирования паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций, раскрыто их содержание.
Аргументировано отсутствие общей долевой собственности пайщиков и наличие обязательственных правоотношений между ними. Определена природа инвестиционного пая.

Введение 3
Глава 1. Паевые инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования 13
1.1.Экономико-социальные основы возникновения и деятельности паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации 13
1.2. Понятие и виды паевых инвестиционных фондов 38
1.3. Правовое регулирование деятельности паевых инвестиционных
фондов в России 56
Глава 2. Паевой инвестиционный фонд в структуре гражданского правоотношения 72
2.1. Соотношение понятий «паевой инвестиционный фонд» и
«имущественный комплекс» 72
2.2. Имущественная составляющая паевого инвестиционного фонд 93
2.3. Правовая природа инвестиционного пая 120
Глава 3. Паевой инвестиционный фонд как коллективное образование 134
3.1. Правосубъектность паевого инвестиционного фонда 134
3.2. Особенности управления паевым инвестиционным фондом 157
Список литературы 171