Правовое регулирование валютных бирж в России и других странах

Диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Москва - 2004

Специальность 12.00.03 -
Гражданское право, предпринимательское право, семейное право, международное частное право.
Актуальность темы исследования.
Российский биржевой валютный рынок имеет свою специфику. Он является относительно молодым - первая из современных валютных бирж (Московская межбанковская валютная биржа - ММВБ) была образована в 1992 году. В России функционирует сразу несколько валютных бирж, среди которых ведущую роль играет ММВБ, а вспомогательную - ряд региональных, включая Санкт-петербургскую валютную биржу, Уральскую региональную валютную биржу (г. Екатеринбург) и еще 6 других площадок.
Особой чертой российских валютных бирж является преобладание сделок на рынке валют с расчетами «сегодня» (tod), «завтра» (tom) и на второй рабочий день (spot или “спот”), в то время как срочные сделки имеют ничтожное значение. Их объем в общем обороте валютных бирж составляет менее 1 %.
Развитие валютных бирж в Российской Федерации сейчас наталкивается на ряд вопросов, которые требуют ответов.
Известно, что зарубежные валютные биржи, в частности, очень близкая по своей структуре к российской сети сеть немецких валютных бирж, итальянские биржи, со временем прекратили проведение торгов валютой и сосредоточились на других сегментах рынка.
Некоторые валютные биржи, не успев вовремя перестроиться и расшириться, вовсе ликвидируются. К ним относится Королевская Биржа в Англии, здание которой ныне представляет собой лишь ряд магазинов.
Ждет ли такая же участь и российские биржи, будут ли они вынуждены прекратить свое существование, или закрыть свои валютные секции? Вопрос представляется крайне актуальным на сегодняшний момент, поскольку затрагивает не только самих организаторов торгов, но и всех участников торгов, включая коммерческие банки и клиентов, которые выходят через них на валютный рынок.
Сейчас наблюдается тенденция к появлению на рынке валютных брокеров, которые занимаются только тем, что находят для своих клиентов, желаю
щих приобрести или продать иностранную валюту, контрагентов. Их деятельность по большей части находится вне рамок правового регулирования, они не производят купли-продажи иностранной валюты, они не являются биржами и не подлежат лицензированию Центральным Банком Российской Федерации. Эти валютные брокеры в ближайшее время способны составить жестокую конкуренцию валютным биржам.
В мире и в России наметился и ряд других тенденций, которые, если не придать им должного значения, способны существенно нарушить работу валютных бирж, если не привести к кризису в их деятельности.
Нельзя не обратить внимание на случаи допускаемых участниками торгов злоупотреблений в сфере валютного рынка и на попытки зарубежных бирж за-щититься от них, на универсализацию бирж по охвату рынков и предоставление ими массы новых услуг, расширение сферы их деятельности.
Важной тенденцией является также стремление к объединению валютных бирж, или созданию их ассоциаций и объединений.
Валютные биржи развивают все более глобальную инфраструктуру, становясь крупными холдингами, включающими расчетные и клиринговые организации.
Вместе с тем, российское законодательство о валютных биржах осталось на том же уровне, на котором было и десять лет назад. Мы имеем все то же отсутствие единого закона о валютных биржах и набор законов, урывками косвенно регулирующих их деятельность. Новейшие тенденции развития при этом не учитываются.
Валютные биржи представляют собой важнейший инструмент регулирования обменного курса российского рубля по отношению к иностранным валютам. Их роль в регулировании курсов особенно актуальна для Банка России сейчас, когда происходит постепенное смещение валютного рынка на межбанковский внебиржевой сектор. Межбанковский сектор совершенно непрозрачен, в то время как биржа предоставляет максимальную информацию о реальных
курсах и сделках. В таких условиях только валютная биржа позволяет сдерживать неконтролируемые колебания курсов неорганизованного рынка.
В этой связи валютные биржи нуждаются в должной поддержке на уровне закона. Для этого необходимо выявить проблематику современных валютных бирж, проанализировать опыт зарубежных аналогов, рассмотреть, как решаются те или иные вопросы функционирования валютных бирж в разных странах, и выработать на этой основе рекомендации российскому законодателю.

ВВЕДЕНИЕ 4
Глава 1. История возникновения и развития валютных бирж 11
1.1. История биржевой торговли иностранной валютой в России 12
1.1.1. Биржевая торговля валютой до образования СССР 12
1.1.2. Биржевая торговля валютой в СССР. Период НЭП 19
1.1.3. Биржевая торговля валютой в СССР. Последние годы перед распадом 28
1.1.4. Биржевая торговля валютой в Российской Федерации 35
1.1.5. Выводы по Разделу 1.1. 38
1.2. История биржевой торговли валютой в зарубежных странах 40
1.2.1. Германия 42
1.2.1.1. Биржевая торговля валютой в Германии на стыке 19-20ro веков 43
1,2.1.2. Франкфуртская фондовая биржа 47
1.2.1.2.1. Франкфуртская фондовая биржа до 1912 года 47
1.2.1.2.2. Франкфуртская биржа от первой мировой войны до 1999 года 51
1.2.1.2.3. Франкфуртская биржа после 1999 года 54
1.2.2. Италия 55
1.2.3. Китай 60
1.2.3.1. Китай до 1993 года включительно 60
1.2.3.2. Китай с 1994 года 62
1.2.4. Валютные биржи других стран 64
1.2.5. Выводы по Разделу 1.2. 66
ГЛАВА 2. Актуальность существования и значение валютных бирж в
настоящее время 69
2.1. Роль валютной биржи и плюсы биржевого рынка 69
2.2. Понятие валютной биржи в современном российском законодательстве 76
2.3. Федеральный Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» 84
2.4. Значение евро на биржевом валютном рынке России
87
2.5. Евро и взаимодействие валютных бирж СНГ 93
Глава 3. Современные валютные биржи разных стран 95
3.1. Структура законодательства о биржах 95
3.2. Организационно-правовая форма (ОПФ) валютных бирж и ориентация
на получение прибыли 105
3.3. Степень зависимости валютной биржи от государства 108
3.4. Степень универсальности биржи 122
3.4.1. Универсальность по охвату рынков и спектру торгуемых инструментов 125
3.4.2. Универсальность по качеству инфраструктуры и спектру предоставляемых услуг 129
3.5. Участники биржевого валютного рынка 131
3.6. Открытые и закрытые биржи 140
3.7. Роль биржи в определении официальных курсов иностранных валют 144
3.8. Защита от манипулирования курсами и прочих злоупотреблений на рынке валют 150
3.9. Механизм клиринга и расчетов 158
3.9.1. Самостоятельность клиринговой палаты 158
3.9.2. Способ клиринга - централизованный или двухсторонний 160
3.10. Информационная функция биржи (предоставление информации о финансовых показателях, индексах, курсах и пр.) 163
3.11. Роль валютной биржи в организации торгов государственными ценными бумагами 167
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 170
БИБЛИОГРАФИЯ 190
ПРИЛОЖЕНИЯ
204